【最新品牌研报】电子烟行业深度报告系列八：拆解中国电子烟龙头品牌，三大核心竞争力打造强势壁垒-20210125-华创证券-29页.pdfVIP

行业研究 证券研究 报告 其他轻工制造 2021 年01 月25 日 电子烟行业深度报告系列八 拆解中国电子烟龙头品牌，三大核心竞争力打 推荐（维持） 造强势壁垒 在《电子烟行业系列深度一：行业大势浩浩汤汤，新型烟草乘势而起》、《电 华创证券研究所 子烟行业系列报告二：溯既往看全球烟草体系，展前路析新型烟草未来》、《电 证券分析师：郭庆龙 子烟行业系列报告三：详解中国烟草体系，国内烟草市场面面观》、《电子烟 行业深度报告系列四：解码全球产业链，上中下游觅良机》、《电子烟行业深 电话：010 邮箱：guoqinglong@ 度报告系列五：中国电子烟监管体系日趋完善，全产业链成企业布局新重点》、 执业编号：S0360518100001 《电子烟行业深度报告系列六：美国电子烟行业进入存量竞争期，龙头企业地 证券分析师：陈梦 位稳固》和《电子烟行业深度报告系列七：日韩HNB 市场日趋成熟，本土烟 电话：010 草企业实现突破》中，我们分别就电子烟产品市场概览、全球/ 国内市场、全 邮箱：chenmeng1@ 球/ 国内产业链以及美国市场进行多角度、系统化、全面深入的分析；本篇报 执业编号：S0360518110002 告主要对国内电子烟产业链中的品牌及渠道端进行深入解析，我们认为监管不 行业基本数据 断完善的背景下，通过品牌商广泛的线下渠道布局，以及品牌联手代工厂不断 占比% 进行产品更新迭代，电子烟产品成熟度和丰富度不断提升，将进一步提高消费 股票家数(只) 2 0.05 者对电子烟的接受度，中国电子烟市场规模预计将继续扩大，产业链相关公司 总市值(亿元) 150.8 0.02 也有望迎来发展机会。 流通市值(亿元) 34.61 0.01 传统烟草消费增速放缓，电子雾化烟市场迅速兴起。中国烟草消费量自2016 相对指数表现 年起明显下降，同时15 岁以上人群吸烟率从2010 年的28.1%下降至2018 年 的26.6% 。在这样的背景下，中国电子烟市场快速崛起，根据雾芯科技招股书， % 1M 6M 1