第7章投资决策.pdfVIP

1 一 月 二 月 三 月 产品名称 数量 金额 利润 产品名称 数量 金额 利润 产品名称 数量 金额 利润 合 计 合 计 合 计 四 月 五 月 六 月 数 金 利 数 金 利 数 金 利 产品名称 产品名称 产品名称 量 额 润 量 额 润 量 额 润 合 计 合 计 合 计 第 7 章 投资决策 1．机会成本 请阐述一下机会成本的含义。 解：机会成本是指进行一项投资时放弃另一项投资所承担的成本。 选择投资和放弃投资之间 的收益差是可能获取收益的成本。 2．增量现金流 在计算投资项目的 NPV 时，下边哪一个可以被看成是增量现金流？ ①新的投资项目所带来的公司的其他产品的销售的下滑。 ②只有新的项目被接受，才会开始投入建造的机器和厂房。 ③过去 3 年发生的和新项目相关的研发费用。 ④新项目每年的折旧费用。 ⑤公司发放的股利。 ⑥项目结束时，销售厂房和机器设备的收入。 ⑦如果新项目被接受，那么需要支付的新雇用员工的薪水和医疗保险费用。 解： ①负效应之侵蚀效应，因此是 ②是 ③为沉没成本，不是 ④尽管折旧不是现金支出， 对现金流量产生直接影响， 但它会减少公司的净收入， 并且减低 公司的税收，因此应被归为增量现金流。 ⑤公司发不发放股利与投不投资某一项目的决定无关，因此不应被归为增量现金流。 ⑥是 ⑦是 3．增量现金流 你的公司现在生产和销售钢制的高尔夫球杆。 公司的董事会建议你考虑生产钛合金和石墨制 高尔夫球杆，下列哪一项不会产生增量现金流。 ①自有土地可以被用来建设新厂房，但是如果新项目不被接受，该土地将以市场价 700 000 美元出售。 ②如果钛合金和石墨制高尔夫球杆被接受，则钢制的高尔夫球杆的销售额可能下降 300 000 美元。 ③去年用在石墨高尔夫球杆上的研究开发费用 200 000 美元。 解： ①机会成本，因此会 ②负效应之侵蚀效应，因此会 ③为沉没成本，不会 4．折旧 如果可以选择，你更愿意接受直线折旧法还是改进的加速成本折旧法（ MACRS)? 为什么？ 解：为了避免税收，公司可能会选择 MACRS ，因为该折旧法在早期有更大的折旧额，这样 可以减免赋税，并且没有任何现金流方面的影响。但需要注意的是直线折旧法与 MACRS 的选择只是时间价值的问题，两者的折旧是相等的，只是时间不同。 5．净营运资本 我们在前面讨论资本预算的时候， 我们假设投资项目的所有的营运资本都能够回收。 这是一 个在实践中可以接受的假设吗？如果不可以，将出现什么情况？ 解：这只是一个简单的假设。 因为流动负债可以全部付清， 流动资产却不可能全部以现金支 付，存货也不可能全部售完。 6．独立原则 一位财务管理人员曾经说过： “我们的公司采用独立原则进行资本预算，因为我们把项目看 成，一个迷你小公司，在做资本预算时，我们仅仅包