货币银行学-ahd第3章信用与利率机制.pptVIP

2021/3/26 * （三）市场分割理论 期限不同的债券根本没有替代性,投资者强烈地偏好某种期限的债券而非其他债券,是因为他们仅仅关心所偏好的那种期限的债券的预期报酬率。因此,收益率曲线向上倾斜是因为对短期债券的需求相对高于对长期债券的需求,造成短期债券价格高而利率低。 2021/3/26 * 四、期限偏好理论 长期利率是市场对未来短期利率的预期的(几何)平均加上期限补偿。 不同期限的债券之间是可以互相替代的,但人们又存在一定的期限偏好,只有当其他期限的证券具有较高的预期收益率时,才会转向购买其他期限的证券。 2021/3/26 * 总结:期限结构理论对现实问题的解决 1.向上倾斜为主的收益曲线 纯预期理论无法有效解释,其他理论均能。 2.发生移动而非转动的收益曲线 市场分割理论无法有效解释,其他理论均能。 3.收益曲线呈现出有规律的周期形式 各种理论均能解释。 2021/3/26 * 二、利率的风险结构 期限相同债券的不同利率之间的关系。 1.违约风险:风险升水 2.流动性:流动性升水 3.所得税因素: 2021/3/26 * 复利 在一定时期按本金计息,随即将利息并入本金,作为下一期计算利息的基础。 单利