赵强-金融租赁企业价值评估实务.pptVIP

二、金融租赁企业收益法评估实务（续） 3）金融租赁企业购置租赁标的的物的购置问题； 租赁标的物购置的现金支出应该按收付实现制确定现金流出时点； 租赁标的物购置支出与金融租赁企业自用资产，包括办公设备等的补充、更新支出是不一样的，应该分别估算： 租赁标的物购置支出形成融资租赁资产，并最终形成长期应收款； 一般资本性支出形成融资租赁企业的固定资产； * 金融租赁企业评估实务及案例分析 * 二、金融租赁企业收益法评估实务（续） 新增租赁标的物的购置支出需要与企业融资租赁资产余额或长期应收款余额等勾稽； 企业年度融资租赁资产余额=上年余额-本年结转长期应收款额+本年新增额 企业年度长期应收款余额=上年余额-本年转出额+本年新增额 本年新增长期应收款额=本年新购置标的物价款及相关费用+本年根据租赁协议确定的未实现融资收益； 收益法相关表中要体现这些重要的勾稽关系！！！ * 金融租赁企业评估实务及案例分析 * 二、金融租赁企业收益法评估实务（续） 购置金融租赁标的资产的资金来源问题 租赁标的物资产购置需要大量的资金，融资租赁企业通常需要利用借款，以有效地利用财务杠杆； 自有资金增加部分： 以前年度收益留存：包括以前年度经营利润、折旧/摊销等 以前年度收益用于购置新增融资租赁资产的需要作为现金流出，而不能再作为以前年度的投资回报； 新增负债； 本年新增的负债本金应该作为本年现金流入，本年减少的负债本金作为现金流出； * 金融租赁企业评估实务及案例分析 * 二、金融租赁企业收益法评估实务（续） 4）金融租赁企业如何保持预测期内资本结构一致性的问题 保持资本结构一致性的必要性； 保持资本结构一致性主要是为了实现未来预测期内折现率可以保持不变，减少计算麻烦； 保持资本结构一致性的可行性； 金融租赁公司都会合理运用财务杠杆，但是为了防范风险，监管部门一定会要求其要保持合理的资本充足率，实际就是债权D与股权E的比例（D/E）的比率； * 金融租赁企业评估实务及案例分析 * 二、金融租赁企业收益法评估实务（续） 对于一个实际的融资租赁企业，如果其内部控制制度健全，在规划未来发展时，都会确定一个每年外部新增负债本金与自筹资金的一个比例； 评估师可以通过向管理层调查了解，并与管理层充分沟通后确定一个未来购置租赁标的物自由资金与借款资金的一个固定比例，在以后的预测期内保持不变； * 金融租赁企业评估实务及案例分析 * 二、金融租赁企业收益法评估实务（续） 先证明一个数学定理： * 金融租赁企业评估实务及案例分析 * 二、金融租赁企业收益法评估实务（续） 另外： * 金融租赁企业评估实务及案例分析 * 二、金融租赁企业收益法评估实务（续） 上述命题的含义是： 如果最初企业的资本结构D/E=k，则企业以后每年Di、Ei增加都能使得Di/Ei=k，则最后企业的整体资本结构D/E是可以保持不变的； 即便企业初期的资本结构≠k，但以后每年按股权与债权比例K进行经营，最终企业的资本结构也会接近为k； 我们在评估融资租赁企业时，评估师可以根据企业未来经营发展需要，合理地预测以后每年增加的Di与Ei，使得可以应用上述数学定理，保持企业资本结构不发生重大改变； 这里增加Ei是指企业通过自身增加留存收益来实现，并不是利用外部增资的方式实现； * 金融租赁企业评估实务及案例分析 * 二、金融租赁企业收益法评估实务（续） 5）融资租赁企业损益表利用问题 融资租赁企业现金流表不能通过损益表简单加回折旧/摊销的方式获得，但是并不代表损益表可以忽略； 估算以下参数时还是需要利用损益表的： 营业税金及附加； 所得税； * 金融租赁企业评估实务及案例分析 * 二、金融租赁企业收益法评估实务（续） 6）租赁标的物增值税问题 融资租赁实质是一种货物分期付款的销售行为，因此当租赁标的物为增值税应税货物时，可能需要缴纳增值税； 增值税进项税在支付货款时一并支付； 销项税则会在以后租赁期内每年实现，这里也有一个现金流入、流出时点差异问题； * 金融租赁企业评估实务及案例分析 * 二、金融租赁企业收益法评估实务（续） 3、金融租赁企业收益法评估案例分析、点评 某融资租赁企业收益法评估案例 * 金融租赁企业评估实务及案例分析 * 二、金融租赁企业收益法评估实务（续） 1）模型选择问题 选择股权现金流折现模型，模型选择正确！ 现金流表直接从利润表通过加折扣/摊销，减营运资金增加以及扣除资本性支出获得，未来现金流预测方式不恰当！ * 金融租赁企业评估实务及案例分析 * 二、金融租赁企业收益法评估实务（续） 2）负息负债的确认问题 根据标的企业资产负债表记录，负息负债应该包括： 短期借款； 卖出回购金融资产款； 其它应付款； 长期负债