2019中级财管69讲第28讲股权资本成本的计算.docx

实用文档 用心整理 实用文档 用心整理 PAGE # PAGE # L千里之行 始于足下 实用文档 用心整理 实用文档 用心整理 PAGE # PAGE # L千里之行 始于足下 3.股权资本成本的计算 (1 )优先股资本成本 【教材例5-7】某上市公司发行面值 100元的优先股，规定的年股息率为 9%。该优先股溢价发行，发行价 格为120元；发行时筹资费用率为发行价格的 3%。则该优先股的资本成本率为? 【答案】览质教材彪麻习题阳买?系威信号kaozLOl lODxg^t—观5=7.73%【提示】如果是浮动股息率优先股,此类浮动股息率优先股的资本成本率计算, lODxg^t —观5 =7.73% 【提示】如果是浮动股息率优先股, 此类浮动股息率优先股的资本成本率计算, 与普通股资本成本的股利增 长模型法计算方式相同。 (2 )普通股资本成本 ①股利增长模型 Pa fi-f」 丹门—Q +g +g 【例5-8】某公司普通股市价 30元，筹资费用率 2% 【例5-8】某公司普通股市价 30 为 10%。 则: D.￡ ： 1+10^? + 10%=12.24%E：D 1- Ks= + 10%=12.24% ②资本资产定价模型法 Ks=R f+ 3(Rm-Rf) 【教材例5-9】某公司普通股B系数为 1.5，此时一年期国债利率 5%，市场平均报酬率 15%，则该普通股 资本成本率为: Ks=5%+1.5 X(15%-5% ) =20%。 (3)留存收益资本成本 计算与普通股成本相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于不考虑筹资费用。 【例题？单选题】某公司普通股目前的股价为 25元/股，筹资费率为 6%，刚刚支付的每股股利为 2元, )。股利固定增长率2%，则该企业利用留存收益的资本成本为( )。 10.16% 10% 8% 8.16% 【答案】A 【解析】留存收益资本成本 =[2 X(1+2% ) /25] X100%+2%=10.16% 。 【总结】 对于个别资本成本，是用来比较个别筹资方式资本成本的。 个别资本成本从低到高的排序: 实用文档 用心整理 实用文档 用心整理 PAGE # PAGE # L千里之行 始于足下 实用文档 用心整理 实用文档 用心整理 PAGE # PAGE # 宙\里之行始于足下 长期借款V债券V 融资租赁V优先股V留存收益V普通股 【例题？单选题】在不考虑筹款限制的前提下，下列筹资方式中个别资本成本最高的通常是（ 发行普通股 留存收益筹资 发行优先股 发行公司债券 【答案】A ）。不能抵税，而债务资【解析】股权的筹资成本大于债务的筹资成本，主要是由于股利从税后净利润中支付, 本的利息可在税前扣除，可以抵税；留存收益的资本成本与普通股类似，只不过没有筹资费，由于普通股的发 行费用较高，所以其资本成本高于留存收益的资本成本。优先股股东投资风险小要求的回报低，普通股股东投 资风险大要求的回报高，因此发行普通股的资本成本通常是最高的。 ）。 不能抵税，而债务资 四、平均资本成本的计算 是以各项个别资本在企业总资本中的比重为权数，对各项个别资本成本率进行加权平均而得到的总资本成 本率。 优点：资料容易取得，且计算结果比较稳定 权数值权数缺点：不能反映目前从资本市场上筹集资本的现时机会成本，不适合评的确价现时的资本结构账面价 权数 值权数 缺点：不能反映目前从资本市场上筹集资本的现时机会成本，不适合评 的确 价现时的资本结构 市场价值权数 市场价 值权数 优点：能够反映现时的资本成本水平。缺点：现行市价处于经常变动之 中，不容易取得；而且现行市价反映的只是现时的资本结构，不适用未 来的筹资决策 目标价 值权数 优点：能体现期望的资本结构，据此计算的加权平均资本成本更适用于 企业筹措新资金。缺点：很难客观合理地确定目标价值 中华会计网檢十东奥网校课程购买联系徽信100 5（｝2021 （更新遠度更快） 【教材例5-10】万达公司本年年末长期资本账面总额为 1000万元，其中：银行长期借款400万元，占40% ; 长期债券150万元，占15% ;股东权益450万元（共200万股，每股面值1元，市价8元），占45%。个 别资本成本分别为：5%、6%、9%。则该公司的平均资本成本为: 按账面价值计算: Kw=5% X40%+6% X15%+9% X45%=6.95% 按市场价值计算: 口4-滋）415[]+码乂1￡0 0 Kw==8.05% 。 Kw= 【例题？判断题】在计算加权平均资本成本时，采用市场价值权数能够反映企业期望的资本结构，但不能 反映筹资的现时资本成本。（）（ 反映筹资的现时资本成本。（ ）（2018 卷 I） 【答案】X 【解析】市场价值权数以各项