资产管理业专题研究系列报告之十七：私募股权管理人，新兴产业、投资聚焦.pdfVIP

证券 私募股权管理人：发力新兴产业、投资更加聚焦 资产管理业专题研究系列之十七 ｜2021.4.13 ▍ ▍ 中信证券研究部 核心观点 我国私募股权基金起步较晚，目前处于繁荣之后的调整期。管理人数量、规模 持续增长，管理产品数量、规模趋于增加，头部管理人地域分布较为集中。投 资行业上医药、科技、制造最为热门，近年来更加注重企业质地，地域分布上 一线城市仍占据主导，二三线地区逐步受支持。 ▍ 相较美国，我国私募股权起步较晚，目前处于繁荣之后的调整期。基于资 金来源和投资模式，可将中国私募股权市场发展历程总结为三个阶段：萌 芽期（1992-2008 ）、起步期（2009-2014 ）、发展期（2015 至今）。2015 年以来私募股权市场爆发式增长，2018 年资管新规推出后结束非理性繁 荣，2019 年至今，面对疫情和复杂的国际形势，中国私募股权市场迎来 调整期，市场回归价值投资，注重风险控制和投后管理能力。 ▍ 管理人数量、规模持续增加但增速放缓，大型管理人数量趋增。截至2020 年末，根据基金业协会的数据，私募股权投资基金管理人（管理人类型为 私募股权、创业基金）共 14986 家，总规模 11.06 万亿元，数量和规模同 时连续增长4 年，规模增速分别为 109.40%、48.99% 、13.66%、8.28% ， 逐年降低。管理多只基金产品、管理规模较大的管理人数量趋增，创业投 资基金管理人的特征与私募股权管理人的整体情况相似。 ▍ 头部机构发展迅速，地域分布较为集中，近年来更加注重企业质地。按人 民币计价的管理资本量排行全球前 25 家机构中，美国、中国分占 10、7 席，北上深均有机构入选，中国头部管理人数量仅次于美国。注册地及总 部位于中国的管理人中，前25 家有23 家位于北京、香港、上海、深圳。 TOP “250”即头部机构的投资数量覆盖率自 2018 年起持续下降，而投 资规模覆盖率逐年攀升，反映私募股权机构近年来更加注重企业质地。 ▍ 投资方向上，医药、科技、制造为热门行业，芯片增幅瞩目。2020 年，IT、 医疗、制造业投资数量居前，医药、半导体、高端制造为最受青睐的细分 行业。从最近 10 年来看，医药、芯片、高端制造、人工智能等细分行业 在 2015 年后跨越式增长，投资交易数量分别增加 70.41% 、64.48% 、 127.80%、113.43%，芯片领域在2020 年取得了瞩目增长，增幅达46.55% 。 代表性管理人方面，深创投重点布局制造业，近3 年半导体、芯片、电子 元件占比增加；IDG 资本投资行业变动较大，医药科技类显著增加。 ▍ 行业投资阶段上，A-C 轮投资占比显著上升。