20210423-中金公司-债基2021年一季报点评：混基规模反超债基，“固收+”回撤可控.pdfVIP

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2021-04-25 发布于重庆
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20210423-中金公司-债基2021年一季报点评：混基规模反超债基，“固收+”回撤可控.pdf

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简评固定收益研究报告 [Table_BaseInfo] 2021 年 4 月 23 日其他固定收益研究组杨冰混基规模反超债基，“固收+”回撤可控分析员，SAC 执业证书编号： S0080515120002 SFC CE Ref: BOM868 Bing.Yang@ 债基 2021 年一季报点评陈健恒分析员，SAC 执业证书编号： S0080511030011 SFC CE Ref: BBM220 chenjh@ [Table_Summary] 事件债券型基金一季报已经完成披露，我们在此对其进行简要汇总分析，主要结论如下： 1 ）规模方面，股基与货基保持高增长，混基规模再超债基，其中货基单季增长再破万亿元，混基受一二月新发带动，规模在 2018 年以后再超债基，但偏债混基新发已自高位回落。而债基方面，受纯债基发行缩减，整体债基规模变动不大，部分中小规模转债基金份额扩容，但个别产品净赎回压力较大。 2 ）业绩方面，债基整体回报环比回落，其中“固收+”受权益扰动明显，但回撤仍相对可控。排名前列的基金产品策略各异，其中以杠杆来撬动票息收益为主要策略，但也有部分二级债基以较高股票和转债仓位获得不俗收益。 3 ）配置策略方面：利率债仓位处于高点，信用债久期继续压缩。此外，二级债基有压低转债持仓的动作。具体而言：一、规模方面，混基再超债基，货基存量保持高增长。2021 年一季度股基与货基整体仍保持高增长，其中股基净值规模提升至 1.9 万亿元，混基净值规模至 5.51 万亿元，相较四季度末增长 5765.34 亿元。债基净值规模略有缩减，保持在 5 万亿元。货基规模继续增长，单季增长超万亿元。图表：股基、混基、债基及货基规模（左图：合计规模；右图：季度净值波动） 10 1.2 万亿元万亿元股票型基金混合型基金股票型基金混合型基金债券型基金货币市场型基金 9 债券型基金货币市场型基金 1 8 0.8 0.6 7 0.4 6 0.2 5 0 4 -0.2 3