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迎驾贡酒经营分析报告 2021年4月  1、 公司简介——注重文化内核，推广生态酿酒品牌 1.1、 老牌徽酒，洞藏系列引领发展 安徽迎驾贡酒股份有限公司坐落于世界美酒特色产区、首批国家级生态保护与 建设示范区、“中国好水”优秀水源地、中国天然氧吧、中国竹子之乡——安徽省 霍山县。霍山县位于北纬 30 度线附近的大别山腹地、东淠河上游，是中国天然氧 吧、中西部第一个国家生态县，气候温暖湿润，年均气温 15℃，年均降水 1500mm， 森林覆盖率 76%以上，全年空气质量优良率保持在 97%以上，拥有适合酿酒的自然 生态环境。 迎驾品牌源自公元前 106 年，汉武帝南巡至今霍山一带，官民到城西槽坊村附 近的水陆码头（今迎驾厂）恭迎圣驾，选一民间绝色美女捧美酒敬献武帝，武帝饮 后大悦，“迎驾贡酒”和“迎驾”品牌由此得名，传承至今已 2100 多年。 迎驾贡酒是徽酒主要代表之一，为浓香型白酒，具有“窖香优雅、绵甜爽口” 的特点。公司主要产品包括生态洞藏系列、迎驾金星系列、迎驾银星系列、百年迎 驾贡系列等，其中生态洞藏系列是目前中国生态白酒的代表产品。 图1： 公司酒厂环境优雅 图2： 公司洞藏系列样品展示 资料来源：公司官网，市场研究部 资料来源：公司官网，市场研究部 1.2、 民营机制激励充分，省内领先白酒企业 公司为民营酒厂，前身为 1955 年成立的佛子岭酒厂。1997 年，原国营佛子岭 酒厂改制重组，进而发展成为迎驾酒业。2011 年 9 月 15 日整体变更设立的股份公 司，迎驾集团成为第一大股东。2015 年于深交所上市，成为安徽省第三家白酒上 市企业。 -4- 图3： 公司发展历史悠久 资料来源：公司官网，市场研究部 迎驾集团为公司第一大股东，持股 75.66%，公司股权较为集中。董事长倪永 培先生为公司实际控制人，是“中国酿酒大师”。倪永培先生曾任佛子岭酒厂副厂 长、厂长和党支部书记，先后任迎驾集团董事长兼总裁，迎驾有限董事长，2011 年 9 月起仍迎驾贡酒董事长。 图4： 公司股权结构图-民营体制白酒企业 资料来源：公司公告，市场研究部，截止 2020 年 9 月 30 日 公司主营白酒业务，收入占比超 90%，自 2015 年以来，随着高端白酒洞藏系 列放量，公司产品结构不断优化，营收、利润持续增长。分区域来看，公司产品成 功走出安徽，省内外市场同比发展，省内市场占比约 60%，省外市场主要集中在江 苏、上海以及京津冀地区。 图5： 公司营收利润持续增长 图6： 公司安徽省内外收入分布约 6:4 营业收入（亿） 营收增速 净利润（亿） 利润增速 25 20 15 10 5 40 30 20 10 0 40% 20% 0% 省内收入（亿） 省外收入（亿） -20% 0 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020Q3 2015 2016 2017 2018 2019 资料来源：公司公告，市场研究部 资料来源：公司公告，市场研究部 -5- 1.3、 中高档白酒持续发力，洞藏系列引领结构升级 目前公司白酒产品主要有八个大的分类，分别为迎驾洞藏，迎驾金银星，迎驾 古坊，百年迎驾贡，迎驾普酒，迎驾散装酒，迎驾定制酒以及迎驾电商。其中迎驾 金银星、迎驾古坊，百年迎驾贡为较知名系列酒，但整体定位在 100 元以下价位， 迎驾洞藏（6，9，16，20 年）为近年来公司重点发展的中高档白酒，目标价位提 升至 100-300 元，2016-19 年增速均在 50%以上，带动公司中高档白酒量价齐升， 2019 年公司中高档白酒销量超 1.87 万千升，吨价约 12.37 万/千升，营收占比已提 高至 66%。 图7： 公司中高档白酒营收占比提升至 66% 图8： 公司中高档白酒量价齐升 20000 14 12 10 8 中高档白酒 普通白酒 销量（千升） 吨价（万/千升） 100% 80% 60% 40% 20% 0% 15000 10000 6 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2016 2017 2018 2019 资料来源：公司公告，市场研究部 资料来源：公司公告，市场研究部 表1： 公司产品系列丰富 系列 产品名称 主流度数与规格 52 度 500ml 零售价 758 元/瓶 602 元/瓶 产品展示 生态洞藏 30 年 生态洞藏 20 年 52 度 500ml 生态洞藏 16 年 生态洞藏 9 年 42 度 500ml 42 度 500ml 398 元/瓶 268 元/瓶 生态洞藏 生态洞藏 6 年 42 度 450ml 168 元/瓶 迎驾金星 42 度 450ml 42 度 450ml 42 度 450ml 42 度 450ml 128 元/瓶 98 元/瓶 78 元