李宁体育用品经营分析报告.doc

3 李宁体育用品经营分析报告 2021年4月  一、李宁 2020 年业绩小结 3 月 19 日，李宁发布 2020 年全年业绩。2020 年营收 144.57 亿元，同比增 4.2%，略低于 市场一致预期的 146.9 亿元；权益持有人应占净利 16.98 亿元，同比增 34.2%，高于市场预 期的 15.95 亿元；EBITDA32.92 亿元，高于预期的 26.46 亿元，每股盈利 0.67 元。 2014-2020 年李宁营收（百万元） 2014-2020 年李宁毛利润(百万元)与利润率 营收 同比增长% 毛利润 毛利润率% 49.1 49.1 50 10000 8000 6000 14457 32.0 15000 12000 9000 6000 3000 0 13870 50 40 30 20 10 0 48.1 47.1 48 46 44 42 4010511 46.2 8874 44.9 45.0 5053 8015 7090 6047400018.5 17.2 13.1 10.7 2000 0 3.8 4.2 数据来源：公司财报，市场研究部 数据来源：公司财报，市场研究部 2014-2020 年李宁 EBITDA（百万元） 2014-2020 年李宁净利润(百万元)与利润率 净利润 利润率% 经调整EBITDA 利润率% 10000 8000 6000 4000 2000 0 30 25 20 15 10 5 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 20 15 10 5 21.62 16.66 11.34 10.58 6.85 720 9.5211.37 6.05 5373292 2474 5.83 4.94 -0.580.31 25 1195 844 0 413 396 0 -6.56 (397) (5) (41) (5) (1000) (2000) (832) (2000) (10) (10) 数据来源：公司财报，市场研究部整理 数据来源：公司财报，市场研究部整理 4 利润率。2020 年下半年的毛利率 48.8%（同比+0.2pp），2020 全年毛利率 49.1%，与 2019 年持平。20H2 净利润率却显着提高，至 12.3％（同比+3.1pp），全年净利率 11.34%（同比 +0.76pp）。2020 年下半年的 EBITDA 达到 17.46 亿元，利润率 21.1%（同比+5.0pp）， 全年 EBITDA 为 32.92 亿元，利润率 21.6%（同比+5.0pp）。 毛利率的变化是新品价格提升和疫情下零售促销销售折扣的综合结果，两两相抵，而净利率和 EBITDA 利润率的提升则反映了公司在运营成本上有利的管控，公司自改革来见效明显。 2014-2020 年李宁经营费率 2014-2020 年李宁折旧与摊销 经销开支占比 行政管理开支占比 600 500 400 300 200 100 0 50% 40% 30% 20% 10% 0% 45.7% 38.4%37.0%36.9%35.3% 32.0%30.6% 10.2% 6.6% 6.1% 6.7% 7.1% 5.6% 5.8% 数据来源：公司财报，市场研究部整理 数据来源：公司财报，市场研究部整理 渠道和产品类型收入变化。在疫情的影响下，公司依然实现 4.2%的营收增速，其中鞋类收入 增速 4.2%，服饰类收入增速 3.6%，配件及器材的收入增速为 11.7%。 分品类来看，公司围绕篮球、跑步、训练、羽毛球以及运动时尚五大核心品类。其中运动时尚 品类增速最高，2020 年该品类收入增长 23%，占比达到 39%；而篮球品类收入下滑 4 %， 占比 26%；跑步品类收入下滑 9%，占比 17%；训练品类收入下滑 16%，占比 16%；其他核 心品类收入减少 9%，占 2%。 从渠道上来看，批发销售 69.4 亿元，同比增长 2.1%，直营零售端收入 33.3 亿元，同比微下 降 11.2%，而电商业务渠道销售 41.9 亿元，同比增长 26.0%，其中下半年增速 29.7%。各渠 5 道收入类型的贡献占比发生改变，电商渠道提升 5.5 个百分点至 28.0%。 而这种渠道的变化，一方面是疫情的影响，另一方面也是公司将重点营销资源针对运动时尚产 品代言人开展营销布局，比如“李宁 CF?溯”（COUNTERFLOW BY LI-NING）系列，加强 了电商平台的运营效率。 2020 年李宁分类营收占比（按品类） 2013-2020 年李宁分类营收占比（按品类） 2015-2020 年李宁分类营收占比（按种类） 2014-2020 年李宁