浦发银行-市场前景及投资研究报告：全方位精进，新机遇.pdfVIP

[Table_MainInfo] 公司研究/金融/银行 证券研究报告 浦发银行 （600000 ）公司研究报告 2021 年04 月26 日 [Table_InvestInfo] 首次 投资评级 优于大市 覆盖 全方位精进，“浦”写新机遇 [Table_Summary] 投资要点：浦发银行长期聚焦长三角，资产质量2020 年已见改善，坚持风控立 [Table_StockInfo] 04 月23 日收盘价（元） 10.43 行。对公存贷重现往日辉煌，2020 年贷款规模重回股份行第一，存款规模股份 52 周股价波动（元） 9.22-12.69 行中排名第三。多年来对公和零售的结构也更为均衡。中间业务不断探索创新。 总股本/流通A 股（百万股） 29352/29352 首次覆盖给予“优于大市”评级。 总市值/流通市值（百万元） 309372/309372  历史悠久，聚焦长三角多牌照综合化运营。浦发银行于 1992 年成立，1999 [Table_ReportInfo] 年于上交所挂牌上市。股权稳定集中，上海国资委和中移动广东为前两大股 市场表现 东。高管激励良好。截至2020 年，浦发银行总资产规模近 8 万亿元，长三 [Table_QuoteInfo] 角地区占比约28%。浦发银行构建覆盖信托、基金、金融租赁、境外投行、 村镇银行、货币经纪等多个业态的综合化经营格局。  对公零售齐发展，精细化运营助盈利。2017 年起规模增长动力回归本源存贷 业务。国有股东背景使其有独特的客户资源优势，2020 年对公贷款规模重回 股份行第一，对公存款规模以及对公存款活期比例股份行中排名第三。这些 有助于稳定对公业务的净息差水平。对公和零售的结构也更为均衡，对公虽 然仍以制造业为主，前五大行业集中度下降超过20 个百分点，新兴行业占比 提升。个贷从靠按揭拉动，到信用卡业务齐头并进，再形成二者与经营贷、 消费贷更为均衡的结构。2017 年起加强集约化管理，成本收入比长期处于股 沪深300 对比 1M 2M 3M 份行中低水平，所得税率近三年低于股份行平均水平。 绝对涨幅（% ） -5.1 -1.4 6.3  中间业务不断探索创新。浦发银行的净手续费收入占比从 2007 年的 4.36% 相对涨幅（% ） -2.9 13.1 15.3 提升到 17.29%，2010-2020 年复合增长率达23.69% 。2015-2018 信用卡业 资料来源：海通证券研究所 务实现爆发式增长，累计发卡量分别超过1000/2500/4000/5500 万张，2017 [Table_AuthorInfo] 年信用卡交易额突破 1 万亿元。在“大资管”领域各类牌照较为齐全，有利