传媒行业市场前景及投资研究报告：业绩预期差和估值性价比，关注Metaverse.pdf

传媒 行 业 研 传媒 沿业绩预期差和估值性价比布局，关注Metaverse 究 2021 年05 月02 日 ——行业周报 投资评级：看好 （维持） 行业走势图 ⚫ 一季报后，基于业绩预期差和估值性价比布局优质标的 传媒 沪深300 从A 股2021 年一季报来看，游戏板块在因疫情带来的业绩高基数背景下，完美 60% 48% 世界、吉比特等优质研发商基于老游戏的稳定表现和新游戏增量贡献，业绩超出 行 业 36% 市场预期；恺英网络、天神娱乐、紫天科技、凯撒文化等公司由于经营边际改善 周 24% 以及2020 年下半年以来新上线游戏的良好表现，归母净利润实现较大幅度增长， 报 12% 0% 显示后疫情时代游戏板块依然有较好的业绩弹性，在研发人员持续扩张带来的产 -12% 2020-05 2020-09 2021-01 能 驱动下，业绩持续增长的确定性仍较强。视频板块龙头芒果超媒一季报超 数据来源：贝格数据 市场预期，剧本杀、密室等线下业务及相关IP 授权或贡献重要业绩增量，驱动 2021 年业绩超预期。电影板块一季报整体业绩符合市场预期，由于2020Q1 疫情 相关研究报告 下影院停业带来的业绩低基数，上市院线公司2021Q1 扣非后归母净利润普遍高 增长，而Q2 依然有同比低基数效应，叠加清明、五一、端午档期新片的集中上 《行业周报- 紧握优质游戏 CP ，长看 映，或继续迎来业绩高增长，估值有望持续修复。从一季报看，体育、早教等较 “短视频+”带来的机会》-2021.4.25 为依赖线下活动的领域，业绩也处于持续修复阶段，欧洲杯、美洲杯、东京奥运 《行业周报-关注优质游戏CP 稀缺性 会等体育大赛将于Q2 至Q3 陆续举行，有望给 运营、体育营销及线上、线 价值及线下娱乐机会》-2021.4.18 下媒体带来增量收入。梯媒龙头分众传媒一季报实现高增长，市场对于在线教育 开 《行业周报-关注政策因素，把握优质 广告投放监管对公司业绩影响的预期或逐步消化，叠加线下旅游广告的恢复及体 源 互联网及影视板块机会》-2021.4.11 证 育大赛营销高峰期的来临，2021 年公司业绩仍值得期待。基于业绩趋势、市场预 券 期差和估值水平，我们建议继续加大对游戏、视频、电影、体育、梯媒板块优质 证 标的配置力度，游戏板块重点推荐完美世界、吉比特、姚记科技，视频板块重点 券 研 推荐芒果超媒，电影板块受益标的包括猫眼娱乐、万达电影、光线传媒，体育板 究 块受益标的包括当代文体，梯媒板块受益标的为分众传媒。 报 告 ⚫ Metaverse 引发市场关注，游戏社区或开放世界游戏研发商或率先受益 2020 年底腾讯集团出品的《三观》年度特刊中，马化腾提到“移动互联网即将迎 来下一波升级，即全真互联网，它意味着线上线下的一体化，实体和电子方式的 融合，无论是从虚到实，还是由实