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2020 年白糖市场分析报告 目 录 1 、国内糖价分析框架 - 4 - 1.1 、糖价的周期走势特征 - 4 - 2 、全球： 19/20 榨季或出现供需缺口，高库存有待消化 - 6 - 2.1 、全球供需格局及国际糖价驱动因素 - 6 - 2.2 、巴西： 19/20 榨季糖产量或同比略减 - 8 - 2.3 、印度： 19/20 榨季或减产 15% ，库存压力仍大 - 12 - 2.4 、泰国： 19/20 榨季或减产 7% 以上，库存继续攀升 - 14 - 3 、中国：糖价底部已过，政策存不确定性 - 16 - 3.1 、19/20 榨季增产周期可能结束 - 16 - 3.2 、政策导向改变，进口量或增长 - 18 - 3.3 、糖价趋势向上，底部或已过去 - 21 - 图 1、 国内糖价周期由产量周期驱动 - 4 - 图 2 、 食糖消费趋稳，供给波动较大 - 4 - 图 3 、 国内食糖供给影响因素 - 4 - 图 4 、 甘蔗种植时间和生长周期 - 5 - 图 5 、 国内糖价复盘 - 5 - 图 6 、 全球食糖消费企稳，产量变动较大 - 6 - 图 7 、 全球食糖期末库存、库销比在历史高位 - 6 - 图 8 、 USDA 对三大主产国 19/20 榨季糖产量预测 - 6 - 图 9 、 国际机构对全球糖产需差预估 - 6 - 图 10 、 18/19 榨季主要国家食糖产量 - 7 - 图 11 、 18/19 榨季主要国家食糖消费量 - 7 - 图 12 、 国际糖价与全球糖库销比呈反向走势 - 8 - 图 13 、 巴西为全球第一大食糖出口国（ 18/19 榨季） - 8 - 图 14 、 国际糖价与美元兑雷亚尔汇率呈反向走势 - 8 - 图 15 、 巴西食糖供需情况 - 9 - 图 16 、 巴西甘蔗主产区 - 9 - 图 17 、 巴西甘蔗种植面积较稳定 - 9 - 图 18 、 巴西中南部甘蔗单产及出糖率 - 9 - 图 19 、 巴西中南部累计甘蔗产量 - 9 - 图 20 、 19/20 榨季巴西甘蔗或小幅增产 - 9 - 图 21 、 油价与糖价间的传导机制 - 10 - 图 22 、 18/19 榨季起圣保罗醇油比价降至