可持续投资，历史、现状与展望.docx

2020 年 9 月 22 日，在联合国气候大会上，中国首次承诺“中国的二氧化碳排放力争 于 2030 年前达到峰值，努力争取 2060 年前实现碳中和”。“碳中和、碳达峰”也成为 “十四五”规划污染防治攻坚战的重要目标。随着对环境和生态的重视日益提升，与生态保护、低碳转型相关的领域将面临巨大的融资需求和投资机会。在本文中，我们梳理了全球可持续发展投资的历史、现状和海外经验，以期对中国可持续投资未来发展提供参考。 可持续投资：社会、环境和治理 可持续投资是一种考虑社会、环境和治理（ESG）的投资方法。全球可持续投资联盟（GSIA）将可持续投资定义为一种在投资组合的选择和管理中考虑环境、社会和治理（ESG）因素的投资方法。广义的可持续投资包含了社会责任投资(Social Responsible Investing，SRI)、ESG 投资和影响力投资(Impact Investing)等。 社会责任投资是指除了考虑传统的财务指标，还以遵守法律、尊重人权、维护消费者权益和关注环境问题等社会伦理性标准为依据，评价并选择企业所进行的投资，投资策略主要包括负面筛选、正面筛选和规则筛选。 ESG 投资是一种整合筛选工具，指的是资产管理和研究人员通过综合考虑环境、社会及治理因素来审视投资标的风险，更强调综合利用 E/S/G 三个元素相关的指标对企业进行评估，其投资依据主要是企业的 ESG 评分。 影响力投资是指旨在产生积极、可衡量的社会与环境影响，并带来财务回报的投资，主要包括可持续主题投资、社区投资和股东参与投资。 可持续投资起源于 20 世纪 60 年代。二战之后，发达国家经历了黄金经济增长，但同时开始出现环境污染、资源短缺等问题。因此，欧美逐渐出现公众环保运动，抗议无节制地使用资源和破坏环境的经营生产行为。这些运动使得可持续发展成为一种价值取向，这种价值取向逐步影响到公众消费选择，消费者开始更偏好环保产品并愿意为此支付溢价。在这一背景下，环境保护从单纯的公众运动转而向消费领域渗透，催生出了环保消费。企业出于自身利益的考虑，开始提供绿色产品，也包括在生产过程中更加注重环保问题，并对此加以宣传。在此背景下，消费偏好就逐渐刺激了生产的进步。此后，随着越来越多的生产企业开始关注可持续发展和环境保护，加之法律法规的完善，投资者也慢慢意识到企业环境绩效可能会影响到企业财务绩效。于是，可持续投资就开始进入投资者的视线范围。 可持续投资起初由投资机构提出，而后得到了国际组织的大力推广。90 年代，社会责任投资理念在发达资本市场趋于成熟。2000 年后，国际组织逐步将 ESG 和可持续投资的定义标准化。 可持续投资基金的发行：最早一支可持续基金由瑞典在 1965 年发行。随后，美国于 1971 年发行了第一支社会基金(Ethical Fund)，1984年英国也推出了第一支社会基金。1990 年，多米尼社会指数（现在为 MSCI KLD 400 社会指数）推出，该指数由符合特定社会和环境标准的 400 家美国上市公司组成，标志着可持续投资从萌芽期进入了发展期。 ESG 理念的形成和推广：2004 年，联合国环境规划署系统整合了市场上常见的对环境议题，社会议题和公司治理的关注，正式提出了 ESG 原则。2006 年，联合国支持的责任投资原则组织发布了“责任投资原则（PRI）”，该原则致力于推动各大投资机构在决策过程中纳入 ESG 原则，帮助 PRI 的签署方提升可持续投资水平。2007 年影响力投资在洛克菲勒基金会召集的会议上正式提出，与会人士正是早期影响力投资者，他们希望通过投资绿色科技、微型金融等项目积极创造投资附加值。2012 年，GSIA 发布了首期《全球可持续投资回顾》， 2015 年，联合国正式推出可持续发展目标（SDG）。 图表 1：可持续投资起初由投资机构提出，而后得到了国际组织的大力推广。 数据来源：Wikipedia，整理 发展现状：全球重视，美欧领先 整体来看，可持续投资在全球范围内持续得到规范和支持。如前所述，2006年，联合国支持的责任投资原则组织发布了“责任投资原则（PRI）”，该原则致力于推动各大投资机构在决策过程中纳入ESG 原则。截至 2020 年，PRI 签署机构已超过 3000 家。2017 年，法国、中国、荷兰等 8 国的央行和监管机构联合发起成立“央行与监管机构绿色金融合作网络”，截至 2019 年底，已有五大洲 48 个国家和地区的央行和金融监管局加入了该组织。联合国可持续证券交易所倡议发起十年以来，全球已有 103 家证券交易所加入，覆盖约 5万家公司，总市值达 86 万亿美元，截至 2020 年，已有 55 家证券交易所为上市公司 ESG 信息披露提供了指引。全球主流指数公司所推出的可持续投资指数，