如何把握“人口转型”下资本市场的投资机会.docx

内容目录 内容目录 . - 3 - 图表目录.............................................................................................................. - 4 - 一、“昂纳克假设”——“人口红利”的本质是“人口借贷”..................................... - 5 - 二、未来五年我国的“人口转型”：建国后的两波婴儿潮“红利”或已濒临“临界点”- 7 -三、“人口转型”下经济数量与质量之“辩”：对日本“失去三十年”的再认知 ....... - 9 -四、房地产系统性风险是否终将暴露？——日本房地产成败之鉴.................... - 12 -五、“人口转型”下，为何我们对于“鼓励生育类”主题性机会持谨慎态度？ ..... - 15 -六、“人口转换”下，资本市场真正的投资机会在哪里？................................... - 20 - “纯老年人”的消费——养老护理、殡葬等行业市场空间扩大............... - 20 - 6.2 复盘日本“十倍股”，老龄化心态之下的年轻人消费机遇 ..................... - 20 - 6.3 顺应且精准锁定“新世代”年轻人消费变化的细分消费......................... - 23 - 七、投资建议 .................................................................................................... - 24 - 八、风险提示 .................................................................................................... - 25 - 图表目录 图表 1：人口转型下的四个阶段的划分 . - 6 - 图表 2：1949 年建国以来，我国的三波婴儿潮的规模及特征 ............................ - 8 - 图表 3：日本与韩国收入分配制度改革政策梳理 .............................................. - 10 - 图表 4：1971 年日本收入倍增计划后消费率及消费增速才开始提升 ............... - 10 -图表 5：日本东京房价指数在 1990 年代快速下跌后进入中长期下降通道....... - 12 -图表 6：日本央行在 1986-1991 年采取了“先松后紧”的货币政策.................... - 13 - 图表 7：全球各国鼓励生育政策及政策实施前后生育率对照表 ........................ - 16 -图表 8：伊朗每名妇女生育数从 60 年代的 7 人下降至 2010 年 1.8 人 ............ - 17 -图表 9：从西欧国家经验看，居住密度对于生育率有决定性影响..................... - 18 - 图表 10：日本股市泡沫破裂之后的消费板块的“十倍股”所述的细分赛道及产品特点 ........................- 21 - 图表 11：日本医疗保健的消费支出结构........................................................... - 22 - 图表 12：2019 年城镇养宠消费市场规模达 2024 亿元，同比增速 18.5%....... - 23 - 图表 13：中国不同世代人群的消费特征........................................................... - 24 - 一、“昂纳克假设”——“人口红利”的本质是“人口借贷” 2021 年 4 月 14 日，央行发布了《关于我国人口转型的认识和应对之策》这一工作论文，其中，本次央行工作报告中最为引人关注的新的观点“人口转型”，即：“人口红利得到的好处终究要偿还的，且以前得到的红利越多，事后需要偿还的负担越重”。 从学术角度看，这一犀利的观点事实上是有着深刻的理论脉络的。“人口转型”或者说“人口借贷”这一观念在英国人口学著名学者保罗·莫兰的《人口浪潮：人口变迁如何塑造现代世界》书中被详细阐述。 在书中，“人口借贷”由一个有趣的故事引出：东德最后一任领袖昂纳克在看到西德与东德平均用工成本巨大的差距之后，提出一个疑