房地产行业最新观点及1~3月数据深度解读.docxVIP

框架申明：从销量看地产股（超额收益出现在行业衰退末段到复苏前段，隐含量在价先）；从投资和开竣工看地产上下游需求，同时须结合上下游供给观察地产上游机会；从资金链水平指标，货币活化等指标关注房价。 事件：统计局公布 21 年 1-3 月全国房地产相关数据，1-3 月房地产销售面积 3.60 亿平， 同比+63.8%，近 2 年复合同比为+9.9%；新开工面积 3.62 亿平，同比+28.2%，近 2 年 复合同比为-3.4%；开发投资额 2.76 万亿，同比+25.6%，近 2 年复合同比为+7.6% ；资 3 月较 1-2 月环比（18、19 年两年平均环比）近 2 年复合同比（19 年 3 月为基数）同比公布时间指标 3 月较 1-2 月环比 （18、19 年两年平均环比） 近 2 年复合同比 （19 年 3 月为基数） 同比 公布时间 指标 累计：+63.8 （↓-41.1 PCT）单月：+38.1 （↓-66.8 PCT）季调：+40.0（↑+0.6 PCT） 累计：+9.9 （↓-1.1 PCT）单月：+8.9 （↓-2.1 PCT） +7.4 （+8.6 ） 同比（较 1-2 月变化） 复合同比（较 1-2 月变化） 环比（18、19 年平均环比） 累计：+88.5 （↓-44.9 PCT）单月：+58.1 （↓-75.3 PCT）季调：+58.9（↑+0.4 PCT） 累计：+19.1 （↓-3.2 PCT）单月：+16.2 （↓-6.1 PCT） +0.4 （+8.4 ） 同比（较 1-2 月变化） 复合同比（较 1-2 月变化） 环比（18、19 年平均环比） 累计：+28.2 （↓-36.1 PCT）单月：+7.2 （↓-57.1 PCT）季调：+4.3（↓-4.5 PCT） 累计：-3.4 （↑+1.4 PCT）单月：-2.0 （↑+2.8 PCT） +12.3 （+0.5 ） 同比（较 1-2 月变化） 复合同比（较 1-2 月变化） 环比（18、19 年平均环比） 累计：+22.9 （↓-17.5 PCT）单月：-5.5 （↓-45.9 PCT） 季调：+14.2（↑+1.0 PCT） 累计：+1.7 （↓-2.3 PCT）单月：-3.2 （↓-7.2 PCT） -58.6 （-53.1 ） 销售 4.16:全国 4.20:一/二/三四线 面积 (预计) 销售 4.16:全国 4.20:一/二/三四线 金额 (预计) 新开 4.16:全国 3.20:一/二/三四线 工 (预计) 4.16:全国 竣工 4.20:一/二/三四线 (预计) 同比（较 1-2 月变化） 复合同比（较 1-2 月变化） 环比（18、19 年平均环比） 4.16:全国  同比（较 1-2 月变化） 投资 4.20:建安/拿地(预 单月：+14. 投资 4.20:建安/拿地(预 单月：+14.7 （↓-23.6 PCT） 计) 季调：+17.7 （↓-1.8 PCT ） 4.16:全国 同比（较 1-2 月变化） 复合同比（较 1-2 月变化） 环比（18、19 年平均环比） 资金 累计：+41.4 （↓-9.8 PCT） 4.16:自筹/国内贷款 来源 /销售回款 单月：+26.6 （↓-24.6 PCT） 累计：+10.4 （↓-1.3 PCT） 单月：+8.2 （↓-3.5 PCT） -44.7 （-43.9 ） 季调：+25.1（↓-2.1 PCT） 复合同比（较 1-2 月变化） 累计：+7.6 （↑+0.08 PCT）单月：+7.7 （↑+0.1 PCT） 环比（18、19 年平均环比） -2.8（-3.3） 注：累计同比栏中的“较 1-2 月变化”数据以 1-2 月的累计同比数据为对比对象，单月同比栏中的“较 1-2 月变化”数据以 2 月的单月同比数据为对比对象资料来源：统计局， 一、通过观察 3 月单月销售额较 19 年同期年化复合增速(16%)和 较 1-2 月的环比增速，判断当前真实销售增长数据仍较为景气（较 1-2 月略有回落），100 强房企销售亦可佐证；从流动性指标观察，暂未观察到销售会明显回撤的领先信号；持续高频的因城施策，降低了当前房地产对宏观层面政策收紧的威胁，或利于持续的景气度复苏以及上下游周期复苏 通过观察 3 月单月销售额较 19 年同期年化复合增速（16?）和较 1-2 月的环比增速，判断当前真实销售增长数据仍较为景气（较 1-2 月略有回落），100 强房企销售亦可佐证；从流动性指标观察，暂未观察到销售会明显回撤的领先信号；持续高频的因城施策，降低了当前房地产对宏观层面政