工业自动化延续高景气，新能源板块政策利好.docxVIP

中金机械周度组合 本周组合为 A 股三一重工、恒立液压、华测检测、美亚光电、捷佳伟创、巨星科技、中联重科、拓斯达、捷昌驱动、应流股份；H 股中联重科、海天国际。本期组合维持不变。 三一重工：中国工程机械龙头企业。2020 年实现营业总收入（含利息收入）1,000.5 亿元，同比增长 32.2%；实现归母净利润 154.3 亿元，同比增长 36.2%。2020 年公司挖掘机市占率提升至约 28%，产能瓶颈破除。往前看，我们预计 2021 年国内挖掘机销量同比增长超过 10%，汽车起重机、混凝土泵车销量增长 15-20%。得益于公司产能、产品 性能、销售渠道等综合竞争实力提升，我们预计公司核心产品市场占有率仍将持续提升。 恒立液压：目前公司已突破小挖泵阀，开始小批量供应 15t 中挖泵阀；考虑到中挖泵阀价格约为小挖泵阀的 2 倍，我们认为公司盈利能力或进一步提升。公司公告 2020 年预计实现归母净利润 20.5~23.0 亿元，同比增长 57.9%~77.4%。我们预计 4Q20 公司净利润率达到 30%以上，环比提升 4ppt，且这一较高净利润率水平有望在 2021 年得以维持。 往前看，我们认为日系、韩系挖掘机客户全球供应链的拓展以及工业泵阀的应用场景落地，将会为公司带来长期成长空间。我们持续看好公司的增长动能。 华测检测：华测检测是民营第三方检测龙头，拥有全面的实验室网络布局和卓越的管理团队。展望 2021 年，我们认为公司收入同比增速有望回到 20%的水平，其中食品、工业品有望继续维持高景气，汽车有望实现回暖，环境和贸易保障估计稳健增长。而医药检测、新能源汽车、轨道交通、航空航天等新兴业务也有望在未来接棒成长。从利润率 来看，公司 2018 年聘请 SGS 前总裁申屠献忠担任公司 CEO，推行精细化管理，改变考核机制，盈利能力和经营效率不断改善。公司预计 2020 年实现归属于上市公司股东净利润为 5.77 亿元，同比增长 21%。无论从人均产值还是产能利用率来看，我们认为都具备提升空间，净利润率长期看有望达 20%的水平，未来华测检测有望成为具备国际竞争力的检测公司。 美亚光电：美亚光电基于全国领先的光电识别技术，在粮食色选和口腔 CBCT 领域都保持着行业领头羊的地位。目前我国 CBCT 渗透率仅在 10%出头的水平，行业仍处于发展快车道。长期来看，我们认为公司有望将产品线拓展至其他口腔类设备，充分受益于口腔数字化的大趋势。长期来看，美亚光电经营稳健，现金流健康，分红率高，是较为优 质的现金牛标的。 捷佳伟创：1）长期：我国碳中和 2060 远期目标设立，光伏需求侧中长期增长具备更强保障。根据我国 2060 年碳中和的目标，中金电新组测算，以 2025 年 20%非化石能源消费比例为目标，国内年均新光伏装机将达到 116GW 以上，接近 2019 年的 4 倍；而中、美、欧三大市场未来的年均光伏装机量则有望达到 220GW 以上，接近 2019 年的 4 倍。 我们认为，随着可再生能源发展目标的提升，光伏需求侧中长期的发展具备了更强的保障，为设备企业的中长期发展奠定了扎实的基础。2）中期：技术迭代的受益者。捷佳在 HJT 的导电膜制备环节实现突破，如果其新技术在产线应用顺利，那么我们预测其未来在 HJT 的市场竞争力有望大幅增强。最后，捷佳在 PERC+和 Topcon 均有布局，若以上过渡技术进展顺利，捷佳将享受较大红利。3）短期：新签订单有望高速增长，保障未来 2~3 年报表业绩。我们重申未来一年光伏电池片产能扩产超预期的观点，其背后的驱动力主要是大硅片的技术更迭和光伏需求端的增长，在此背景下，我们预计捷佳 2020 年的新签订单有望实现高双位数增长，考虑到公司订单周期在 1.5 年以上，我们认为公司未来 2~3 年的业绩具备保障。 巨星科技：公司是国内规模最大的手工具制造商（全球第三），且规模远超过国内第二名。我们看好公司凭借国内强大供应链、自主研发新品类、深化渠道合作及 C 端自主品牌放量以实现中长期持续增长。我们认为未来公司有望通过向电动工具等品类迁移拓展成长空间。 拓斯达：公司发布 2020 年业绩预告，2020 年实现营业收入 27 亿元左右，同比增长 63%左右；归母净利润 5.0~5.5 亿元，同比增长 168%~195%；该业绩预告区间中枢大致符合预期，主要是 Q4 盈利能力提升。四季度业绩核心为主业贡献，营收达到 7 亿元，同比、环比均有大幅正增长，奠定 2021 年高景气基调。展望 2021 年，拓斯达平台化战略正式 启航，以“机器人、注塑机、CNC”为三大本体，围绕渠道平台、供应链平台、服务平台全面发力。我们预计 2021 年营收约 40 亿元，对应 2020 年主业同比增长 185%