华东医药少女针获批，21Q1化妆品类零售增速达41.4%.docxVIP

投资建议 （一）板块建议 化妆品：渗透率提升+消费升级与普及并存+年轻消费者+电商拉动+政策利好，行业中长期高增的基本逻辑支撑稳健，疫情后韧性和弹性充分展现，受益电商和社媒营销驱动，仍为最佳可选赛道。本土品牌品牌、品类、渠道、营销等逐渐展现竞争力，受益年轻消费者民族情怀上升带动国潮兴起，崛起势头明显。推荐上海家化，去年 Q4 利润反弹超预期，今年继续推进数字化赋能、系统流程简化等，根据差异化品牌发展策略聚焦高效增长，目标全年营业收入同比双位数增长；华熙生物，今年原料业务有望恢复正增长。医美板块战略地位提升， 功能性护肤品预计延续高增趋势，食品原料拥有先发优势，空间巨大；功能性护肤品龙头贝泰妮。 医美：我国真实医美市场规模可达万亿级。预计未来 4 年正规市场复合增长 20%左右，高需求下保持高景气度。医疗上游牌照和研发技术壁垒高，规范化程度高，而中游机构格局极度分散且不正规现象较多，存在更大优胜劣汰空间，品牌化、连锁化能力是未来机构加快跑马圈地、长期可持续发展的的核心壁垒所在。推荐朗姿股份，公司已形成一套成熟统一的医美集团化管理体系，标准化建设逐渐完备，目前行业较好盈利能力，今年加快内生外延拓展，增长确定性高；四环医药，医美资深团队搭建完毕，肉毒素资质稀缺，未来 2-3 年空档期持续放量，配合新品陆续上市，形成强有力产品组合。关注科创板成功过会的创尔生物。 图表1： 重点公司预测与估值 2020E2021E2022E2 2020E 2021E 2022E 2020E 2021E 2022E 600315.SH 上海家化 47.16 319.73 0.63 0.76 1.18 70.6 52.8 33.8 603983.SH 丸美股份 54.10 217.38 1.33 1.59 1.85 37.3 31.0 26.7 688363.SH 华熙生物 164.99 791.95 1.35 1.81 2.30 109.1 81.2 64.0 002612.SZ 朗姿股份 39.25 173.66 0.31 0.54 0.78 92.8 53.8 36.9  EPS(元) PE 资料来源：Wind， 板块行情 上周沪深 300、上证综指、深证成指涨跌幅分别为-1.37%，-0.69%，-0.67%。CS 商贸零售板块涨跌幅 0.59%，中信一级行业指数排名第 9，其中 CS 一般零售涨跌幅为 0.77 %，CS 贸易 II 涨跌幅为 1.34%，CS 专营连锁涨跌幅为 1.76 %，CS 电商及服务涨跌幅为-2.69%，CS 专业市场经营涨跌幅为 1.45%。 图表2： 行业涨跌幅情况（%） 单位（%） 近 1 周涨跌幅 近 1 月涨跌幅 近 1 年涨跌幅 沪深 300 -1.37 -1.38 30.78 上证综指 -0.70 0.20 21.89 深证成指 -0.67 1.48 31.71 CS 商贸零售 0.59 3.17 3.26 其中：CS 一般零售 0.77 3.55 -0.41 CS 贸易 II 1.34 4.62 17.04 CS 专营连锁 1.76 8.32 31.73 行业动态研究报告 CS 电商及服务 -2.69 -2.72 -23.66 CS 专业市场经营 1.45 -0.16 22.26 数据来源：WIND， 图表3： 中信一级行业指数涨跌幅（%） 资料来源：WIND， 截止 2021 年 4 月 16 日，CS 商贸板块市盈率为 78.12，相对于大盘估值溢价约为 4.27 倍。 图表4： 行业市盈率 数据来源：WIND， （二）个股表现 上周化妆品医美板块中，涨幅前三的公司为四环医药、珀莱雅、青松股份，最大涨幅为 18.66%；跌幅前三的公司为逸仙电商、完美股份、科思股份，最大跌幅为-13.79%。 行业动态研究报告 图表5： 化妆品医美板块周涨幅前十（%） 资料来源：WIND， 图表6： 大盘涨跌幅、个股涨跌幅和换手率排名情况 大盘 涨幅前五 换手前五 上证综指 -0.70% 四环医药 18.66% 丽人丽妆 139.51% 深圳成指 -0.67% 珀莱雅 4.72% 贝泰妮 78.98% 上证 50 -1.88% 青松股份 3.64% 朗姿股份 70.65% 沪深 300 -1.37% 丽人丽妆 2.28% 鲁商发展 60.09% 创业板 0.00% 朗姿股份 -0.97% 锦盛新材 44.86% 行业指数 0.59% 跌幅前五 换手后五 道琼斯 1.18% 贝泰妮 -4.24% 华熙生物 23.35% 标普 500 1.37% 上海家化 -5.16% 丸美股份 19.41% 纳斯达克 1.09% 科思股份 -5.46% 珀莱雅 11.20% USD/CNY 0.15% 丸美股份 -