资本成本要素与计算.pptxVIP

第六章 资本成本;本章学习目标：;资本、资本结构、资本成本 债务成本、优先股成本、普通股成本、留存收益成本、加权平均资本成本;资本的构成要素有哪几类？ 债务成本、留存收益成本与普通股成本有何区别？ 资本成本对投资决策有何影响？ ;第一节 资本的构成;一、资本及其构成要素 1、资本：是指专门为公司的资产和营运所筹集的资金。 不是专门筹集的资金（如应付工资、应付账款、递延款项等）不作为资本； 从资本的来源看，都具有投资性质； 公司资本的筹集都必须付出代价。;2、资本的构成要素;二、资本成本及其作用 1、资本成本：是指公司为取得资本所付出的代价。 资本成本主要包括：筹资费用和支付的利息或股息； 资本成本是个财务概念，而不是个会计概念，主要区别是：股息在财务决策中当作成本，而在会计中不计作成本。; 2、资本成本的作用： （1）公司资本来源于资本市场，因此资本成本体现了资本市场的要求收益率； （2）公司筹集资本的目的是投资，因此资本成本是公司投资决策的基础，公司投资的要求收益率和预期收益率必须高于资本成本； （3）资本成本常作为计算资金现值的折现率； （4）公司目标要求资本成本达到最小，因此资本成本是公司筹资决策的主要指标； （5）资本成本是使用他人资源的机会成本。;第二节 资本要素成本的计算;一、债务成本 债务成本包括：银行贷款的成本和发行公司债券的成本。 1、银行借款的资本成本 ki = i(1-T)/(1-F) 其中：i 银行长期贷款利率，ki 为长期债务的税后资本成本，T 为所得税率，F 为筹资手续费率。;2、公司债券的资本成本 ki = kd(1-T) 其中：kd 债券到期收益率，ki 为公司债券的资本成本。 关于的计算有以下两种情况： （1）不考虑时间价值（近似计算）;（2）考虑时间价值（精确计算）;二、优先股成本;三、普通股成本 1、新发行的普通股成本 （1）股息零增长模型普通股成本：; 2、留存收益的成本 （1）折现现金流量法（常数增长模型）：;39-17;39-18;????;例6.2 公司发行在外普通股500万股，市价每股20元，无优先股；当年每股收益为2元，预计每年增长10%；公司股利支付率30%。 请求： （1）预计下一年的每股股利； （2）预计下一年增加的留存收益； （3）计算公司的留存收益成本。;例6.3 公司当前资本结构如下：（1）银行借款150万元，当年利率9%，明年降到8.93%；（2）公司债券6500张，每张1000元，票面利率8%，期限十年，分年付息，当前市价每张850元，发行费率为市价的4%；（3）普通股400万元（40万股，每股面值10元），当前市价每股55元，当年每股股利3.5元；（4）留存收益420万元。其他信息有：所得税率40%，股利支付率25%，预计每股收益和股利年递增7%，公司股票的? 系数为1.1，当前国库券利率为5.5%，市场平均收益率为13.5%。;39-26;例6.4 公司的所得税率30%，当前资本结构（按市场价值计算）为目标资本结构：长期借款40%，普通股权益60%。现正计划筹资5000万元投资新项目。银行贷款利率9%；普通股的发行价格为每股25元，公司每股净得现金22.5元，股东要求收益率15%，股利支付率40%，预期持续增长率为8%。;39-32;二、单项选择题： 例6.5 成本最大的资本通常是（ ）。 A.债务 B.新发普通股 C.优先股 D.留存收益;例6.7 从资本成本考虑公司最愿意选择的筹资方式是（ ）。 A.银行借款 B.发行公司债券 C.发行优先股 D.发行普通股;三、多项选择题： 例6.9 与所得税无关的成本是（ ）。 A.银行借款成本 B.公司债券成本 C.优先股成本 D.普通股成本 E.留存收益成本;四、判断题： 例6.11 所得税越高债务成本越高。 （ ） 例6.12 留存收益既没有手续费，又不需要支付股息，因此留存收益成本只是一种机会成本。 （ ） 例6.13 公司投资的要求收益率必须高于公司的资本成本。 （ ）;作业（四）;9、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。1月-211月-21Saturday, January 30, 2021 10、