传媒行业市场前景及投资研究报告：线上红利延续边际递减.pdfVIP

证券研究报告 传媒 线上红利延续边际递减,线下持续复苏 华泰研究 传媒 增持 (维持) 2021 年5 月10 日│中国内地 专题研究 疫情冲击下表现分化，在线数字经济享红利但边际递减，营销出版复苏 传媒（中信传媒指数成分股）行业20 年营收4,878 亿元，同降 3.3% ；归 母净利润28.36 亿元，较 19 年实现扭亏 （19 年-170 亿元），疫情冲击后逐 渐复苏；21Q1 复苏态势良好，板块实现营收/ 归母净利1,207/106 亿元，分 别同增22.2%和93.6%，但较19Q1 仍分别下滑7.8%/6.4%。细分行业上， 疫情缓解下，游戏、在线视频景气有所回落，营销出版持续复苏。建议围绕 以下方向布局：互联网在线视频/工业互联网龙头；顺周期复苏的营销、出 版龙头；游戏板块手游仍具备景气度，迎来新品周期，买量回收待验证，目 前处于估值相对低位。 行业走势图 互联网线上化助力多领域发展；手游迎新品周期，目前处估值低位 互联网板块，剔除收入口径不可比的上海钢联后，