第七章创业投资与多层次资本市场.pptx

第七章 创业投资与多层次资本市场;【学习提示】 第一节 创业投资及其由来发展 第二节　多层次资本市场及其功能 第三节　投资银行：多层次资本市场中的机遇;【学习提示】 明确创业（风险）投资的内涵、作用和特点，了解投资银行在风险投资过程中的作用及其所面临的风险，理解风险投资的运作过程、风险管理和交易构造，熟悉风险投资的退出方式以及创业板市场的作用和发展概况。 ;第一节 创业投资及其由来发展 ;创业资本主要有以下几个特征：;一、创业投资的发展历史;一、创业投资??发展历史;二、各国创业投资发展状况;1．创业投资基金的资金来源日趋多元化。 2．创业投资日趋国际化。 3．信息产业成为创业投资的热点。 案例：中国网络企业运用创投基金;（一）创业企业发展的阶段性及相应的创业资本类型 （二）国外创业投资的组织形式 （三）创业投资的风险控制 （四）各国对创业投资的监督管理与政府扶持;风险投资的运作过程 ;风险资本退出的三种方式 一是首次公开发行即IPO，风险投资家可以在证券市场上出售风险企业的股份以收回投资； 通过并购（广义）这一股权交易模式退出（如表所示）； 第三种退出方式就是清算和破产，这是一种“不情愿的退出” 。;年份;（一）创业企业发展的阶段性及相应的创业资本类型;1.有限合伙制创业投资基金 ①有限合伙制基金的组织结构 ②有限合伙制基金的管理 ③有限合伙制创业投资基金的投资运作 ④有限合伙制基金的优缺点 不交纳公司税，组织结构简单，运作效率较高。 要求的社会经济基础较高，对基金管理人的约束较弱 2.公司制创业投资基金 ①公司制创业投资基金的组织结构 ②公司制创业投资基金的优缺点 ;1．对创业资本运作者的风险控制 （1）对基金管理人实施监督。 （2）实施与管理业绩相联系的激励机制。 （3）发挥市场对基金管理人的约束功能。 2．对所投资创业企业的风险控制 （1）实行参与决策型即关系型投资 （2）采用分阶段多轮投资策略 （3）灵活多样而仍不失控制权甚至绝对控制权的投资方式 （4）预先做出基金退股权和企业购回权安排 （5）实行管理层与雇员股票期权 ;世界各国对于创业投资的监管一般由法律法规、政府监管和行业自律组成。政府扶持则主要通过税收优惠等来实现。 1．法律法规 2．政府管制 3．行业自律 4．政府扶持 ;从国外实践来看，创业投资从所投资企业的退出主要通过如下渠道或方式实现： ①所投资公司股票上柜交易或上市交易； ②所投资公司被大公司收购兼并； ③所投资公司创办人赎回创业投资所持有的股份、所投资公司管理者或员工收购创业投资所持有的公司股份； ④其他公司购买创业投资所持股份再转卖等。在以上四种投资退出方式中，前三种均具有积极意义，也均具有优缺点。 ;案例：婚恋网站的风险投资; 以百合网为例，百合网借鉴了美国最成功的婚恋网站 eHarmony 的模式，就是让所有加入百合网的注册用户都回答一 系列问题，进行网站设定的爱情心理预测，以方便寻找匹配度 最高的婚恋对象。该模式得到用户认同，用户数量上升飞快。 鉴于此，百合网CEO田范江向投资商寻求风险投资，风险投资商 当然也不想错过这个投资机会。2005年10月1日前，第一轮投资 到位，Mayfield 和 GSR 两家美国风险投资商共同出资200万美 元，而当初创业团队做百合网的投入是数十万元。到了第二轮 融资时，由于商业模式和市场定位比较准确，很多风险投资商 对百合网表示了兴趣。但是仍存在一个问题：中国付费用户的 比例还比较低，这主要是跟中国人的观念以及付费渠道不畅有 关，显然，对于风险投资商而言若能开发出来又是一笔大生 意。 （资料来源：南方周末 2006年5月25日 黄小伟） ;风险投资与一般金融投资的区别;第二节　多层次资本市场及其功能;第二节　多层次资本市场及其功能;第二节　多层次资本市场及其功能; 图7-1 风险资本通过多层次资本市场退出;第二节　多层次资本市场及其功能;社会性的实物市场交易系统萌发;第二节　多层次资本市场及其功能;第二节　多层次资本市场及其功能;第二节　多层次资本市场及其功能;第二节　多层次资本市场及其功能;第二节　多层次资本市场及其功能;第三节 投资银行：多层次资本市场中的机遇;第三节 投资银行：多层次资本市场中的机遇;第三节 投资银行：多层次资本市场中的机遇;第三节 投资银行：多层次资本市场中的机遇;第三节 投资银行：多层次资本市场中的机遇;第三节 投资银行：多层次资本市场中的机遇;第三节 投资银行：多层次资本市场中的机遇;第三节 投资银行：多层次资本市场中的机遇;第三节 投资银行：多层次资本市场中的机遇;思考题 ;9、有时候读书