信用风险管理度量值模型介绍.pptVIP

第五章 信用风险管理 ;1. VAR（Value at Risk），译为在险价值或受险价值，是以货币形式表示的风险。 定义（Jorion ，1997）：VaR是衡量在未来特定的一段时间内，某一给定的置信水平下，投资组合在正常情况下可能遭受的最大损失。 VaR是一种对可能实现的价值（市值）损失的估计，而不是一种“账面”的损失估计。 严格地说，VaR描述了在一定的目标期间内，收益和损失的预期分布的分位数 c为置信水平VaR对应的是较低的尾部水平1-c。例如置信水平为95％，VaR应该超过分布的所有观察值总数的5%。;对VAR的描述;V 为投资组合目前的价值 ⊿V 表示投资组合在未来N天的价值损益变化 c为置信水平（一般为99％、95％等） 那么在未来N天，;假设1个基金经理希望在接下来的10天时间内，在95%概率上其所管理的基金价值损失不超过$1,000,000。则我们可以将其写作：;A银行2006年4月1日公布其持有期为10天、置信水平为99%的VaR为1000万元。这意味着如下3种等价的描述： 1、A银行从4月1日开始，未来10天内资产组合的损失大于1000万元的概率为1%； 2、以99％的概率确信：A银行从4月1日起未来10天内的损失不超过1000万元。 3、平均而言，A银行在未来的100天内有1天损失可能超过1000万元;3 标准正态分布下VaR值计算;4、VaR的两因素选择;总结：VaR的优点;总结：VaR的优点;VaR并没有告诉我们在可能超过VaR损失的时间内的实际损失会是多少； VAR只考虑资产正常波动下的风险测量，无法应对极端情况的出现。 思考：VaR还有什么缺陷？;贷款的市值不能直接观察到 如果无法观察到贷款市值的时间序列，那就无法计算贷款的方差 在VaR方法上，人们假定可交易性金融资产的收益分布是呈正态分布状的，这与它们的实际分布是大体吻合的。但是对于贷款而言，它的价值分布离正态分布状偏差较大，具有非对称性。; 所以我们既无法观察到贷款的市值(P)，也不能够获得贷款市值的变动率(σ)。但是人们仍然可以通过掌握借款企业的以下资料来解决这个问题。 这些资料包括： 1 借款人的信用等级资料； 2 在下一年度里该信用级别水平转换为其它信用级别的概率； 3 违约贷款的收复率。 一旦人们获得了这些资料，他们便可以计算出任何一项非交易性的贷款和债券的P值和σ值，从而最终可利用受险价值方法对单笔贷款或贷款组合的受险价值量进行度量。;信用度量制模型;1. Creditmetrics（信用度量制）模型的基本原理; （1）预测借款人信用等级的变动，得出信用等级转移概率矩阵 （2）对信用等级变动后的贷款市值进行估计 （3）计算贷款受险价值（VAR）;举例：;（1）一年期信用等级转换矩阵; 信用等级的上升或下降必然会影响到一笔贷款余下的现金流量所要求的信贷风险加息差(或信贷风险酬金)，因此也就必然会对贷款隐含的当前市值产生影响。;假定：;不同信用等级下贷款市值状况;借款人信用等级转换后贷款市值的概率分布分布情况;Vi：每一信用等级下的贷款市值 Pi：借款人信用等级转换到不同信用等级下的概率;其次，求VAR值;②根据实际分布，计算VAR;模型的优点 其一，考虑了借款人信用等级转换的问题 其二，多状态模型，能更精确地计量信用风险的变化和损失值。 其三，率先提出资产组合信用风险的度量框架，注重直接分析企业间信用状况变化的相关关系，因而更加与现代组合投资管理理论相吻合;模型的局限;正态分布;标准正态分布;正态分布密度函数的图形性质;(5)若μ固定，改变σ的值;正态分布的重要性;标准正态分布的计算;例1;例2;例3;例4;1、Genius only means hard-working all ones life. (Mendeleyer, Russian Chemist)? 天才只意味着终身不懈的努力。20.8.58.5.202011:0311:03:10Aug-2011:03 2、Our destiny offers not only the cup of despair, but the chalice of opportunity. (Richard Nixon, American President )命运给予我们的不是失望之酒，而是机会之杯。二〇二〇年八月五日2020年8月5日星期三 3、Patience is bitter, but its fruit is sweet. (Jean Jacques Rousseau , French thinker)忍耐是痛苦的，但它的果实是甜蜜的。11:038.5.202011:038.5.202011:0311:03:108.5.20