20210523-德邦证券-周观新股2021年5月第3周：战略看多，首批公募REITs，上限+打满.pdfVIP

[Table_Main] 证券研究报告 | 策略周报 2021 年 05 月 23 日 新股周报 战略看多：首批公募 REITs，上 证券分析师 限+打满 吴开达 ——周观新股 2021 年 5 月第 3 周 资格编号：S0120521010001 [Table_Summary] 邮箱：wukd ＠ 投资要点： 研究助理 本报告导读： 姚皓天 战略看多首批公募 REITs，询价上限打满。政策导向、资产质量、定价方式和微观 邮箱：yaoht＠ 交易结构均为我们指明方向。分歧中孕育机会，理解市场，乐观剩余，顺势而为。 相关研究 首批公募 REITs 顺应政策导向，底层资产透明，皆为优质的基础设施项目。公募 REITs 贯彻落实党中央、国务院关于防风险、去杠杆、稳投资、补短板的决策部 1. 《REITs 投资指南 SWOT、规则 署，是投融资机制的重大创新，有助于盘活存量资产，广泛调动各类社会资本积极 与定价-》，2021.5.20 性，促进基础设施高质量发展。遵照《公开募集基础设施证券投资基金指引（试 2. 《IPO 定价强者红利背后的制度、 行）》第八条的要求，此批公募 REITs 基金的底层基础设施项目均满足下列条件： 本源与演进——A 股市场规则研究 （1）原始权益人享有完全所有权或经营权利，不存在重大经济或法律纠纷，且不 系列第二篇》，2021.4.12 存在他项权利设定；（2）主要原始权益人企业信用稳健、内部控制健全；（3）已产 生持续、稳定的现金流，投资回报良好，并具有持续经营能力、较好增长潜力；（4 ） 3.《大宗上涨暂歇，存量博弈加剧》， 现金流来源合理分散，且主要由市场化运营产生，不依赖第三方补贴等非经常性收 2021.5.16 入。符合以上硬性要求的首批公募 REITs 产品，底层资产较优，投资价值较高。 4. 《注册15 家过会 10 家，询价关 注圣诺生物、普联软件——周观新  4%净现金流分派率要求隐含折价修复空间，资产成长性增强收益保障。我们分别 股 2021 年 5 月第 1-2 周》， 针对不同的投资者预期，为公募 REITs 设定了 3 档预期回报率：低回报预期 2021.5.15 （3.6%）、中等回报预期（4.0% ）和高回报预期（4.38% ）。我们参照 3 档预期回 5. 《快速回落与不急转弯4 月金融 报率的倒数，测算出了不同回报预期下 REITs 基金产品的 P/FFO 指标，最终测算 数据点评》，2021.5.12 出首批9 只公募 REITs 基金在 3 种不同预期情况下的内含价值，结果显示询价区