20210523-申万宏源-石油化工行业周报：石化大宗系列探讨之，乙烯原料路线与下游产品布.pdfVIP

行 业 及 产 化工/ 业 石油化工 2021 年 05 月 23 日 石化大宗系列探讨之：乙烯原料路 行 业 线与下游产品布局 研 / 究 行 看好 ——石油化工行业周报(2021/ 5/ 17—2021/5/21) 业 点 评 本期投资提示：  石化大宗系列探讨之：乙烯原料路线与下游产品布局。乙烯的生产除了煤化工的煤制烯烃 证 证券分析师 CTO/甲醇制烯烃 MTO 外，绝大多数是通过裂解而成。目前乙烯生产的趋势是大型化与炼 券 谢建斌 A0230516050003 化一体化 ，即规模提升与原料优化同步进行。蒸汽裂解乙烯是最重要的是乙烯生产路径 ， 研 xiejb@ 原料包括石脑油、乙烷、乙烷/丙烷、丙烷、混合原料、丁烷、LPG、炼厂干气、柴油、 宋涛 A0230516070001 究 songtao@ 加氢尾油等。裂解乙烯工艺中的乙烯收率主要与原料特性有关，从多产乙烯、丙烯的角度， 报 联系人 烷烃环烷烃单环芳烃多环芳烃。从乙烷到柴油，相对分子量越大，乙烯、丙烯的收率 告 谢建斌 越低。乙烷作为原料的双烯（乙烯+丙烯）收率在 80%左右，丙烷为原料约为 60% ，石 (8621转 脑油为原料约为 45%。乙烯由于运输困难，多配备下游装置，衡量乙烯装置的利润应该 xiejb@ 从整体装置的利润计算。由于乙烯的下游产业链长，且炼化企业的资产较重，多会考虑到 配置较为大宗的下游产品，如聚乙烯、苯乙烯、乙二醇等，对于聚乙烯多开发高端的牌号。  美国原油产量不变，商业原油库存增加，但汽油和馏分油库存下降。至 5 月 14 日当周数 据。美国商业原油库存 4.86 亿桶，比前一周增长 132 万桶，原油库存比过去五年同期低 1% ；美国汽油库存总量2.34 亿桶，比前一周下降 196 万桶，汽油库存比过去五年同期低 2% ；馏分油库存1.32 亿桶，比前一周下降 232 万桶，库存量比过去五年同期低 5% ；丙 烷/丙烯库存增长 41 万桶；美国石油战略储备 6.30 亿桶，下降了 190 万桶；美国商业库 存总量下降 23 万桶。美国炼厂加工总量平均每天 1511.6 万桶，比前一周增加 9.6 万桶； 炼油厂开工率 86.3% ，比前一周增长0.2 个百分点。美国原油进口量平均每天 641.1 万桶， 比前一周增长 92.3 万桶。5 月 14 日美国原油产量为1100 万桶/天，较之前一周持平。5 月 21 日美国钻机数455 台，周环比增加 2 台，年同比增加 137 台；加拿大钻机数 58 台， 周数量减少 1 台，年增加 37 台。  乙烯回调、丙烯价格小幅上涨，聚酯产业链走弱。东北亚乙烯价格走弱，至 5 月 19 日， 乙烯CFR 东北亚均价 1090 美元/吨，较之前一周下降 60 美元/吨。韩国 LG 裂解乙烯装 置将于 6 月底投产，东北亚市场供应增加。加之东北亚与美国地区套利空间打开。需求方 面，下游聚乙烯市场表现不佳。东北亚丙烯价格小幅上涨，至 5 月 19 日，CFR 中国收于