20161227-财富-2017年宏观经济策略外稳内虚底部不远.pdfVIP

证券研究报告 策略报告 宏观经济 [Table_Main] 年度策略报告 外稳内虚，底部不远 [Table_InvestRank] [Table_Summry] 报告日期： 2016-12-27 投资要点 [Table_oneYearFieldChart]  2017 年国际宏观经济形势：一是全球经济将继续疲弱复苏，其中， 上证综指-沪深300 走势图 美国和加拿大经济复苏加速，日本经济因财政政策刺激会小幅回 升，但欧元区和英国经济受英国脱欧后政治不确定性等因素影响， 经济增速仍将继续下降，而新兴市场和发展中经济体将从深度衰 退走向正常化，成为推动全球经济复苏的主要动力来源；二是全 球通胀水平将温和提高，发达经济体物价延续上升态势，而新兴 市场和发展中经济体通胀水平将继续降低；三是全球经济增长面 临的不确定性增加，尤其是欧洲离心政治力量和美国总统特朗普 新政带来的不确定性。 主要指数表现 指数名称 今年以来的涨跌幅%  美国经济：特朗普新政中的减税和基础设施投资，将抵消收入增 上证综指 -12.52 速下降对消费支出的拖累，其中基础设施投资将拉动美国GDP 增 沪深300 -11.61 速提高 0.9%左右；预计 2017 年美联储加息两次，美元指数中枢 创业板指 -27.81 水平将在101.6 左右，如果加息三次，美元指数中枢将达到107.6。 中小板综 -22.92  2016 年中国宏观经济形势回顾：一是通胀压力上升，服务类项目 对CPI 贡献率提高，输入型通胀压力加大，预计全年CPI、PPI 分 财富证券研究发展中心 别增长2.0% 、-1.4%；二是需求暂时性企稳回升，但基础尚不牢固； 宏观研究小组 三是金融风险加大，表现在房价上涨过快、银行不良贷款率提高、 联系人：周洁 企业部门尤其是国有企业杠杆率攀升、人民币汇率贬值压力加大； 0731 四是经济结构有所优化，但新动力主要集中在服务业和制造业中 zhoujie@ 的垄断性和政策支持行业，且主要为国有企业参与，不利于经济 S0530514010001 活力的恢复。 相关研究报告：  2017 年中国宏观经济展望：通胀压力提高+经济下行压力较大+货 币政策稳健偏紧。  通胀压力提高：一是输入型通胀压力加大，二是大幅攀升后的PPI 将部分传导至 CPI ，三是服务类项目价格上涨对 CPI 的影响不容 小视，四是2017 年CPI 的翘尾因素将比2016 年提高 0.23%。预 计全年CPI 增长2.0-2.3% ，PPI 增长4.0-5