高新技术企业价值评估的实物期权法探讨【最新经济学类】.pdf

电子科技大学硕士学位论文 摘要 随着知识经济的到来，以智力资本为主要生产要素的高新技术企业逐步成为 市场的主体。由于这些企业在收益、风险、资本结构方面与传统企业有所不同， 因此有必要对传统评估方法做出一些补充、修正以及更新，以正确评估高新技术 企业的价值。文章从该目的出发，针对传统价值评估方法在高新技术企业应用中 的缺陷，提出应该运用实物期权的思维和方法来对高新技术企业中的各种评估内 因（如无形资产、研发项目、企业的整体资产等）的价值进行评估，以更好地适 应不断增长的对高新技术企业价值评估的要求。 本文对实物期权在高新技术企业价值评估中的应用进行了一些探索性的研 究： 1) 将实物期权的思维方式应用到高新技术企业的项目投资和生产经营决策 中，并且，针对高新技术企业RD项目评估的特点，笔者还提出了项目投资管理 中所隐含的各种实物期权之间的逻辑关系框图，从而给管理者提供了一种在做项 目投资决策时的参考思维模式。 2) 对专利权价值评估模型进行了深入地探讨，并在现有专利权价值评估模 型的基础上，考虑专利权的投入和产出均为随机情况下，提出了一种新的修正期 权定价法，作为对现有方法的补充。 3) 运用案例的形式采用传统净现值和实物期权相结合的方法，选择了一家 高新技术企业首次公开发行上市的股票价值进行了评估，对投资者和企业管理者 而言，具有一定的参考价值。 本文包括六个章节，其具体内容有： 第一章从实物期权的内涵入手，对期权、实物期权的概念和类型进行了详细 介绍，并对目前学术界中实物期权法在高新技术产业估值中的应用进行了回顾； 第二章阐述了高新技术企业的概念、生命周期及其估值特点，并根据我国高 新技术企业评估现状及困难，指出急需改进和研究的重点，最后根据高新技术企 业的生命周期的不同阶段提出了相对应的价值评估方法； 第三章提出实物期权可以被看作一种思维方式的概念，然后结合高新技术企 业的特点，对实物期权思维方式在高新技术企业中的各种应用作了具体分析； 第四章对实物期权的计算方法进行了归纳总结，并对专利权的价值评估进行 了深入地探讨，在现有专利权价值评估模型的基础上，考虑专利权的投入和产出 均为随机情况下，提出了一种新的修正期权定价法，作为对现有方法的补充； 第 I 页 电子科技大学硕士学位论文 第五章运用案例的形式采用实物期权法对华兰生物公司首次公开发行上市 的股票价值进行了评估； 第六章全面总结本文研究内容。 关键词：高新技术企业；价值评估；实物期权思维；实物期权法；无形资产； 专利权 第 II 页 电子科技大学硕士学位论文 ABSTRACT With the advent of knowledge economy, high-tech companies in which intellectual capital is the principal factor of production, becomes the main body of market. Because of its difference with the traditional companies in the aspect of income, risk and capital structure, it is needed to supplement, revise and refresh the traditional appraisal methods in order to value the high-tech companies correctly. For reaching this aim, in the light of applying shortage