2019～2021年电子烟行业专题研究报告.docxVIP

231辱电子烟行业专题研究报告 目录 目录 目录 目录 电子烟行业速览：主打减害理念，市场蓬勃发展 蒸汽烟：监管宽松，小烟兴起加速行业成长 $ 加热襁烧:市场潜力大，等待监管进一步明确 投资建议：关注电子烟产业链投资机会 电子烟行业速览：主打减害理念，市场蓬勃发展 1.1电子烟行业速览：主打减害概念，替代传统烟草 1.1电子烟行业速览：主打减害概念，替代传统烟草 1.1电子烟行业速览：主打减害概念，替代传统烟草 1.1电子烟行业速览：主打减害概念，替代传统烟草 1963年Herbert A.2004年北京中医师获得2006年电Gi Ibert的“无烟、非电子烟的发明专利并于子烟进入 1963年Herbert A. 2004年北京中医师获得 2006年电 Gi Ibert的“无烟、非 电子烟的发明专利并于 子烟进入 烟草香烟”的专利设计 次年成功将其推向市场 欧洲市场 2016年菲莫、英美、 日烟、帝国四大龙头 进军电子烟行业 2014年加热不燃烧 电子烟IQ0S面世 2007年电 子烟进入 美国市场 2012年美国最高院判 定FDA禁销电子烟败 诉，行业迎来爆发期 2017年美国开放式电 子烟（小烟）崛起 电子烟概念 电子烟是一种模仿卷烟的电子产品，在生理上（提供尼古丁）和物 理习惯上（模仿吸烟动作，烟雾等）都与吸烟行为相近，它是通过雾化等 手段，将尼古丁等变成蒸汽后，让用户吸食的一种产品。 电子烟特点 /不燃烧，极大减少了因燃烧产生的焦油和其他有害成分 /无二手烟，不会对公共环境和他人健康产生影响 /含烟草成分，一定程度上满足烟民的生理需要 E:电子烟发展历程 资料来源:香港立法会硏究组，（2018-2021年修烟草发展报告》，前瞻硏究院.方正证券研究所 1.2产品类型:蒸汽型电子烟加热襁烧电子* 1.2产品类型:蒸汽型电子烟加热襁烧电子* 3 1.2产品类型:蒸汽型电子烟加热襁烧电子* 1.2产品类型:蒸汽型电子烟加热襁烧电子* 3 图：蒸汽型电子烟和加热稀烧电子烟发展历程 目前市场上主流的新型烟草产 品主要有蒸汽型电子烟和加热 不燃烧电子烟，两者在产品设 计、用户体验、监管政策等方 面存在较大差异。 蒸汽回 美国人发明了一种 无烟非烟草香烟” 1963 轉力获飆代电子烟设计詞并成I力诵推Pm 2004 进军西方市场 2006-2007 加地不JK烧桐草 R? J. Reynolds?草公司推出Premier产品 1988 非其国际陆喳推岀Accord. Heatba隽产品，画5场诃政小 1988-2007 IQOS登陆日本市场 2014 图：蒸汽型电子烟和加热不然烧电子烟对比 名麻 组成褂分 二作原理 市场规模 (2018-2021) 代表島牌 蒸汽型电子畑 家化器、动力处、电池 电池供电驱动雾化器， 通过加然烟弹产生穿气 仍与真烟 差距较大 传统烟草的8% 传统畑卓的外 约145亿美元 Blu、 VUSE等 加仙不爐说烟草 加热棒、充电盒、烟牌 利用电子元件 加换烟草而不点燃 近似其烟 传统烟草的5% 传统烟草的14% 约102亿美元 iQOS 资料来源:香港立法会硏究组，(2018-2021年修烟草发展报告》，前瞻硏究院.方正证券研究所 图:蒸汽型电子*通过加热液体产生供吸食者吸气 的气溶胶，由吸食者吸入口腔从 而达到吸烟的目的，其中的液体 称为烟油，通常由尼古丁、丙二 醇、甘油和调味剂制成，烟油还 有多种类型，甚至不含尼古丁 多采用人工制成的游离式尼古丁 烟油来保证挥发性，因此口感与 真烟差距较大 图:蒸汽型电子* 因为与传统香烟差异较大，所以 面临的监管相对宽松 资料来源：香港立法会研究组，《2018-2021年飾烟草发展报告》,方E证券研究所蒸汽型电子烟占据新型烟草的半 壁江山。2018-2021年，全球蒸汽电子 烟的销售额约为145.2亿美元，同 比增长 资料来源：香港立法会研究组，《2018-2021年飾烟草发展报告》,方E证券研究所 图：加热襁烧电子*和传统烟草原料一样，采用加热 烟草的形式产生可供吸食的烟雾 ,其本质是一种烟草产品，只是 通过温度控制使得烟草能够产生 烟雾而不达到燃烧的状态 近似真烟，仍然采用烟叶制成的 烟弹，通过加热而非点燃畑弹的 方式烘烤出尼古丁香味，本质上 并无改变传统烟草的本质特性 目前面临着与传统烟草相近的监 管要求加热不燃烧电子烟发展迅猛。问 世晚于蒸汽烟，但其尼古丁的满 足感远高于蒸汽烟。近几年加热 不燃烧市场高速增长， 图：加热襁烧电子* 和传统烟草原料一样，采用加热 烟草的形式产生可供吸食的烟雾 ,其本质是一种烟草产品，只是 通过温度控制使得烟草能够产生 烟雾而不达到燃烧的状态 近似真烟，仍然采用烟叶制成的 烟弹，通过加热而非点燃畑弹的 方式烘烤出尼古丁