中国电信-市场前景及投资研究报告-云网融合，加速转型.pdfVIP

公司研究 Page 1 证券研究报告—海外公司深度报告 港股 [Table_StockInfo] 中国电信(00728) 买入 港股Ⅱ 合理估值： 港币 昨收盘： 2.55 港币 （首次评级） 2021 年05 月25 日 [Table_BaseInfo] 海外公司深度报告 一年该股与恒生指数走势比较 中国电信 恒生指数 1.5 云网融合，加速转型 1.0 0.5  中国电信：全球领先的电信运营商 0.0 三大运营商现在形成的市场格局是重组过程和市场竞争叠加下的结 M/20 J/20 S/20 N/20 J/21 M/21 果，中国电信在固网业务的先发优势为其后续业务发展奠定了坚实的 基础。公司传统业务收入实现稳步增长，智慧家庭和产业数字化收入 占比持续提升，近期拟A 股上市，募投资金重点投向创新业务方向。 总股本/流通(百万股) 80,932/13,877  传统业务升级：固移协同，5G+智慧家庭助力用户价值提升 总市值/流通(百万港币) 206,377/35,387 一方面，中国电信是唯一在 2020 年保持移动用户数净增的中国运营 上证综指/深圳成指 3,487/ 14,417 商，其移动用户ARPU 值位于移动和联通之间，伴随 5G 用户渗透， 12 个月最高/最低(港币) 2.86/1.96 移动用户ARPU 降幅持续收窄。另一方面，中国电信发展固网的优势 主要在于优质稳定的网络质量、快速响应的服务质量以及智慧家庭产 品的捆绑营销。固网用户数保持稳健增长，固网接入ARPU 值企稳回 升，往智慧家庭领域的延伸发展促使固网业务焕发生机。 创新业务破局：坚持“云转数改”战略，挖掘 B 端蓝海 中国电信创新业务收入规模位居第一，是国内最大的 IDC 厂商，公司 聚焦实践“云改数转”战略，具备“云的层次化布局、云边协同、网 随云动、云网一体化安全”四大优势。面向 B 端市场，中国电信云网 资源丰富，在工业互联网、云计算、IDC 等领域积极布局，未来有望 在5G 云网融合大时代提高网络增值服务的话语权。 投资建议：看好公司经营拐点，首次覆盖，给予“买入”评级 中国电信正处于业务转型优化阶段，经营拐点显现，未来几年行业无 序竞