中国移动-市场前景及投资研究报告-运营商龙头，5G时代下的新增长曲线.pdfVIP

公司研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 港股 [Table_StockInfo] 中国移动(00941) 买入 港股Ⅱ 合理估 60.13- 港币 昨收： 50.00 港币 （维持评级） 值： 62.03 2021 年05 月25 [Table_BaseInfo] 深度报告 日 一年该股与沪深300 走势比较 中国移动 沪深300 2.0 运营商龙头，5G 时代下的新增长曲线 1.5 1.0 0.5  国内最大通信运营商，构建 “CHBN”四轮发展体系 中国移动成立于 1997 年 9 月，是国内最大的通信运营商，主要提供移动话 0.0 M/20 J/20 S/20 N/20 J/21 M/21 音、数据、IP 电话、多媒体业务，以及增值服务，公司业务按照市场可以分 为个人市场、家庭市场、政企市场，以及新兴市场。  移动业务绝对龙头，利润率水平大幅领先 总股本/流通(百万股) 中国移动在移动业务上的优势自2G 时代就已经奠定，并持续把握技术、战略 总市值/流通(百万元) 方面的优势，公司移动用户数及ARPU 值均大幅领先于电信和联通；公司有线 上证综指/深圳成指 3,497/ 14,507 业务靠低价策略快速赢取市场份额，目前有线宽带数已反超电信，位居第 12 个月最高/最低(元) 一，公司运营成本效率较高，利润率和ROE 均较大比率高于电信和联通。  5G 时代下，公司有望重夺话语权，开启新一轮增长 5G 主要为 B 端客户服务，运营商可依靠网络和客户黏性优势，提供更多的网 络增值服务，重夺话语权。在国家“提速降费”力度边际放缓以及 5G 新生态 的背景下，运营商个人业务受益于套餐升级带来ARPU 值提升；有线宽带受益 于网络普及+增值服务；政企市场为转型升级重点，预期将保持较快增长。  共建共享+竞争优化，公司 ROE 持续改善，估值有望得到修复 5G 时代，公司通过共建共享 5G 基站，能够降低资本开支，减轻公司运营成 本，同时随着国内运营商之间的竞争从价格竞争转向提供差异化的增值服 务，公司的销售费用率有望进一步降低，带动公司ROE 水平的持续改善。