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2021 年 05 月 25 日
证券研究报告
创新技术与企业服务研究中心
中微公司 (688012.SH) 买入 （首次评级 ） 公司深度研究
市场价格（人民币）：119.01 元 从点到面的半导体设备玩家
目标价格（人民币）：149.00-149.00 元
市场数据(人民币) 公司基本情况(人民币)
总股本(亿股) 5.35 项目 2019 2020 2021E 2022E 2023E
已上市流通A 股(亿股) 2.45 营业收入（百万元） 1947 2273 3310 4437 6311
总市值(亿元) 636.54 摊薄每股收益(元） 0.370 0.920 0.937 1.376 1.987
年内股价最高最低(元) 285.10/98.71 EPS 增长率 (%) 96% 149% 2% 47% 44%
沪深300 指数 5156 每股营收(元） 3.82 4.25 5.89 7.52 10.19
上证指数 3497 市盈率(倍） 322 129 127 86 60
市销率(倍） 31 28 20 16 12
净资产收益率(%) 5% 11% 11% 14% 18%
人民币(元) 成交金额(百万元)
PEG 5.8 4.4 4.5 3.0 2.1
3000
313.57 来源：公司年报、国金证券研究所
2500
277.76 2000 投资逻辑
241.95
206.14 1500 三大潜力市场，二大核心竞争力，二大外在优势
170.33 1000 定增投入三大潜力市场：1) 中微未来营收及获利成长的动能是从 CCP 介质
134.52 500 刻蚀转到层次较高有 30-50%溢价及高毛利率的 ICP 硅/金属刻蚀; 2) 从逻辑
98.71 5 5 5 5 0 转到刻蚀设备占资本开支比较高及要求高深宽比的存储器刻蚀，及转到较高
2 2 2 2
5 8 1 2
0 0 1 0 单价/毛利率的关键层刻蚀设备；3) 公司未来数年将持续扩大其新设备研发
0 0 0 1
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如 Mini/Micro LED 外延片MOCVD，化学薄膜沉积，光学检测，化学机械抛
成交金额 中微公司 沪深300 光，清洗等等。
存储器刻蚀设备是未来的主力：存储器因微缩制程趋缓，刻蚀设备占总资本
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