公司筹资策略课件.pptVIP

精品课件 因此，从维护合理资本结构出发，公司这时应通过发行股票或发放股票股息(将未分配盈余转化成股票)来减少长期负债比例。反之，如果长期负债在股东权益中所占比率过小，公司便没有充分享受利息免税带来的好处(负债支付的利息可作为成本从应纳税收入中扣除)。因此，从维护合理资本结构出发，公司这时不应发行股票而应向银行借款或发行债券。 精品课件 (3)股市行情情况 股市行情不仅反映国家整个经济形势，也与筹资成本有关。例如，如果股市行情上涨，说明国家整个经济形势较好，即投资机会增多，投资者投资热情较高。这时，公司发行股票可以较低的成本获取所需资金。因为，股票发行价的高低与股市涨落关系密切。股市涨幅越大，股票发行价就可确定得越高。这样，筹集同量资金所发行的股票数就可减少，发行成本就可减少。反之，股市涨幅越小，股票发行价就定得越低，筹集同量资金所发行的股票数就增加，发行成本就上升。 精品课件 5、发行普通股的方式选择 采取什么方式发行股票，要根据具体情况而定。一般来说，发行股票可采取三种不同的方式： （1）?????? 向社会发行股票 主要指向社会一切投资者首次发行股票或在一级市场上发行股票。向社会发行股票，发行价的高低十分重要。 （2）?????? 增配股 主要指向公司现有股东增股、配股。与向社会发行股票不同，增股时发行价(或认购价)的高低无关紧要。 （3）?????? 向机构发行股票 是指将股票直接出售给团体投资者，不在市场上公开推销。 精品课件 6、普通股发行价的确定 一般情况下，股票发行价可通过以下几种途径确定： （1）通过承销人或包销人的竞争性要价或通过与承销人、包销人的直接谈判来确定发行价。这样做，可比较合理地确定公司和承销、包销人都能接受的发行价。 （2）由公司自己确定发行价，然后由投资者按公司确定的发行价订购股票。 （3）以拍卖方式确定发行价。 ? 精品课件 四、优先股票筹资策略 （一）、优先股票的特征 优先股票的优先首先是指在企业清算时对偿付债务后所余净资产要求权的优先，即它的索赔权优先于普通股票；其次，是指获取股利的权利优先，即它的股利支付应先于普通股票股利的支付。优先股票实际上是一种混合性筹资形式，既具有债券的特点，又具有普通股票的特点。优先股票持有者对公司资产的要求权小于债权人，但大于普通股票持有人。 精品课件 虽然优先股票规定有固定股利，但实际上，公司对这种股利的支付却带有随意性，并非必须支付不可。不支付优先股股利，并不会像不支付债券利息那样，使企业面临破产的境地。公司不支付优先股股利，并不是就必然意味公司不履行合同义务或丧失了偿付能力，这可能是由于公司的其他决策原因所致。 优先股票的收益是股票面值与其规定股利率之积，它们一般不参与公司剩余利润的分配，就这点而论，优先股票与债券的性质相同。但优先股票无到期日，不需要还本，甚至可以不支付股利，就这点而论，优先股票与普通股票的性质相同，因而我们说，优先股票是一种混合性的筹资形式，它既有债券又有普通股票的特点。 精品课件 （二）优先股票的利弊和筹资策略 优先股票筹资的利弊和筹资策略可概括如下： 1、优先股票的优点 （1）财务负担轻 （2）财务上灵活机动 （3）财务风险小 （4.）不减少普通股票收益和控制权 总之，优先股票一方面财务风险小，另一方面不减少普通股股东既得利益，是它的主要优点。 2、优先股票的缺点 （1）资金成本高 （2）股利支付的固定性 精品课件 3、优先股票筹资策略 一般来说确定优先股票的发行量应注意如下的问题： 一是将公司的净资产收益率与优先股票成本相比较，如公司的净资产收益率较高，足以抵销优先股票的成本时，企业优先股可以获得财务杠杆利益，使普通股股东收益最大化。 精品课件 二是要注意企业现行的财务风险，在控制企业财务风险的前提条件下追求普通股股东收益的最大化。当企业经营风险较大时，增加债务虽然可以获得较高的普通股权益收益率，但是，这样会增加公司的财务风险和放大总风险，使企业价值降低。因此在此时，企业为了回避财务风险，就应少增加债务，多增加优先股。因为这样做既可以减少企业总风险，又可使普通股票持有者获得最大的风险收益。 精品课件 总之，如在依靠负债筹资会过多增大企业风险，而又不愿发行普通股票削弱企业的控制权和丧失风险收益的情况下，最佳的筹资方案就只能是发行优先股票筹资。 从我国目前的现实情况看，尚未见我国股份公司发行优先股票。究其原因有二：一是我国公司的筹资管理尚未能以股东财富最大化为目标，公司筹资的目的主要是从市场上融人生产经营所需的资金，对资金来源的结构，特别是股本的结构