20210604-东吴证券-众安在线-6060.HK-“保险+科技”双轮驱动，行业先锋厚积薄发.pdf

证券研究报告 ·公司研究 ·保险 众安在线 （06060 ） [Table_Main] “保险+科技”双轮驱动，行业先锋厚积薄发 [Table_Author] 2021 年 06 月 04 日 买入 （首次 ） 证券分析师 胡翔 投资要点 执业证号：S0600516110001  互联网保险业阵痛后迎发展契机，优质互联网险企将进一步受益：互联 021 网保险自 2015 年监管趋严后整体承压，近年来随着保险业线上销售的 hux@ 优势显现，保险业深入推进数字化转型，2019 年互联网保险渗透率回 证券分析师 朱洁羽 升至 6.3% ，我们预期未来行业景气度将持续上行，主要原因为：1 ）疫 执业证号：S0600520090004 情背景下居民保险意识的快速提升；2 ）突发事件推动行业线上转型；3 ） zhujieyu@ 互联网时代用户消费行为的升级带动场景化保险需求的稳步增长，我们 预计 2023 年渗透率将上升至 14% ，优质互联网险企将进一步受益于行 业的向上发展。众安在线是由阿里巴巴、腾讯、中国平安联合成立的中 [Table_PicQuote] 股价走势 国首家互联网保险公司，一直以来秉承“保险+科技”双引擎战略。2020 年公司总保费收入 167.06 亿元，市占率为互联网财险第一。随着行业 众安在线 恒生指数 的蓬勃发展，公司将凭借先发优势进一步抢占市场份额，前景可期。 188% 157%  “保险+科技”双轮驱动，发展前景广阔：“保险+科技”双轮推动公司 126% 94% 业绩向上，2020 年公司营收规模同比增长 22.3%至 184.91 亿元，净利 63% 润扭亏为盈。根据收入结构来看，1 ）保险业务：健康、数字生活、消 31% 费金融、汽车四大板块构建公司保险业务生态，健康生态带动保费增长， 0% 增厚承保利润。2020 年公司四大生态保费规模分别为 66.04、62.99、 -31% 2020-06 2020-10 2021-02 21.62 、13.28 亿元，其中健康生态为优质生态，赔付率与渠道费用率为 五大生态中最低，增厚了承保端利润。2020 年上半年，公司健康生态 “尊享e 生”百万医疗险保费收入为 27.38 亿元，同比大幅增长 138.2%。 [Table_Base] 2 ）科技业务：赋能保险提质增效，对外输出有望成为新利源。公司一 市场数据 方面通过大数据、区块链、云计算等前沿科技，赋能保险全产业链，实 收盘价(港元) 40.05 现各业