从资金堰塞湖看债市结构变化和下半年走势(2021年6月）.pdfVIP

目录 一、当前市场呈现出比较明显的资金“堰塞湖“现象 二、通胀、货币政策和流动性的现状与未来展望 三、广义信贷与债券供给的展望 四、下半年债市策略 一、当前市场呈现出比较明显的资金“堰塞湖“现象 1.1 市场表现：资金价格持续低位徘徊 • 3月份以来，市场资金面持续向宽，隔夜和七天期等主要回购利率低位波动，且波幅不大。5月份DR007和R007均值 分别为2.09%和2.15%，较2019年同期分别大幅回落49bp和50bp。 • 利率互换FR007 1年由2月底的2.67%一路下行至2.45% （5月26 日），表明市场对资金面预期较为乐观。 • 同业存单方面，股份制银行1年期同业存单利率从2月末的3.16%下跌至2.89%，低于MLF政策利率水平（2.95%）。 市场对资金面预期乐观 同业存单利率低于MLF （%） 资料来源：Wind ，国金证券研究所 资料来源：Wind ，国金证券研究所 1.2 资金“堰塞湖“ ➢ 什么是资金“堰塞湖“ • 所谓的资金“堰塞湖”一般指的是流