案例使用说明资本困局下的租赁决策.docxVIP

案例使用说明： 资本困局下的租赁决策 一、 教学目的与用途 1、 本案例可用于财务管理课程中租赁决策的财务影响分析，理解租赁融资 的重要性，尤其是领会在不同资本约束和复杂市场环境下，应当如何做出合理的 租赁决策。同时，本案例亦可用于财务会计课程中关于贷款购买、经营租赁和融 资租赁等的会计处理，尤其要关注售后租回这种特殊租赁方式以及各种方式对财 务报表的影响。 2、 本案例的教学目的通过向学生介绍吉祥航空的租赁决策，分析说明经营 租赁、融资租赁和贷款自购对公司财务状况、经营成果和现金流量的影响。启发 学生思考在不同的资本约束和市场环境下，出于不同的战略选择，应当釆用何种 融资方式一租赁融资还是贷款融资，并应用上述分析与思考结果，探讨在当前背 景下，吉祥航空是否应当进行自有飞机的售后租回并阐述决策过程。同时，本案 例亦可引导学生分析税收政策变化对租赁决策的影响。 二、 启发思考题 1、 经营租赁、融资租赁以及贷款自购三种引进方式将对公司的财务状况、 经营成果和现金流量产生怎样的影响？ 2、 三种飞机引进方式需要承担的风险有哪些，有何不同之处？ 3、 结合问题1、2说明，为什么吉祥航空选择这样的租赁结构？ 4、 如果你是吉祥航空的CFO,你会考虑在当前情况下采用售后租回么，采 用何种租赁形式，为什么？ 5、 “营改增”政策预期将对航空企业的租赁决策产生怎样的影响？对不同的 航空企业，影响是否一致？ 三、 分析思路 使用本案例的教师可以根据自身的教学廿标和教学特点使用案例说明，以下 给出的分析思路，仅供参考。 思考题1： I-资产与负债的定义、确认与计量 从出租人的成本与利润分析入手，进而分析承租人的费用与成本 把握不同引进方式下现金流的时期分布特征 思考题2： 基于以下凡个不同点，进而分析不同引进方式间的风险差异 产权归属不同，因此承担风险的主体不同 对资本结构的影响不同，因此财务风险不同 合约的性质与灵活性不同，对经营风险和技术风险产生影响 交易对手与交易成本不同，受汇率、利率波动影响 思考题3： 根据案例正文及其附录数据，总结机队结构特征 从资本结构以及财务风险角度进行分析 从差异化战略特征的要求来看机队结构 从盈利能力和成长阶段展开分析 思考题4： 分析售后租回对机队结构的影响 分析其对资本结构的影响 分析其对资产流动性的影响 结合公司未来战略规划与上市前景 思考题5, 把握当前情况下租赁服务业与银行业税制的不同并进行分析 分析影响“营改增”减税政策效果的因素 分析案例正文中所提到的过渡政策对租赁决策的影响 四、理论依据与分析 思考题1： （1）对财务状况的影响 采用经营租赁方式租入的飞机不确认为公司的一项资产，也并不会导致负债 水平的增加，因此不会影响资产负债率。 与贷款自购一样’采用融资租赁方式租入的机应当确认为航空企业的资 产，同时确认相关的负债。因此，融资租赁与贷款自购均会改变资本结构，导致 资产负债率上升。区别于经营租赁，融资租赁比例过高会引致负债水平过快上升。 合理规划经营租赁、融资租赁和自购的比例以及机队整体规模将对资本结构 产生重要影响。对于民营航空来说，控制资产负债率更是尤为关键。一旦负债结 构失衡，将面临银行逼债、欠费停航的局面。 2）对经营成果的影响 经营租赁对损益的影响主要是按期支付租金，确认为相关成本或费用。 融资租赁对损益的影响主要是对租入资产按期计提折旧以及按照实际利率 法确认每期融资费用。 贷款购买对损益的影响主要是对购进资产按期计提折旧以及在相应会il期 间确认贷款利息费用。 在这三种引进方式中，一般来讲，经营租赁租金成本最高，对航空企业的损 益影响额最大。租赁公司付出的成本不仅包括飞机采购成本，也包含了出租人募 集采购资金的融资成本以及租赁公司自身的运营管理成本。此外，经营性租赁的 出租人承担了 机的残值风险以及租约可撤销的风险，致使岀租人对经营性租赁 要求更高的收益率。所以，经营租赁的成本普遍高于融资租赁和自购。 融资租赁和贷款自购成本孰高孰低则主要取决于国内银行美元贷款利率和 融资租赁实际利率的高低。 （3）对现金流量的影响 经营租赁在初期需要支付租赁保证金，一般相当于3个月基本租金之和。租 赁期间，承租人按月支付租金，缴纳关税和增值税。 融资租赁在初期需要预付一定比例（10%-15%）的飞机价款。租赁期间，按 期支付租金，缴纳关税和增值税。租赁期结束时，承租人按照名义价格（一般为 1美元）购回飞机所有权，获得飞机处置现金流量。 贷款自购在初期支付一定比例（10%-15%）的机价款，缴纳关税和增值税。 还贷期间，按期归还贷款本金，支付相应利息。使用寿命结束时，航空公司对飞 机进行处置并获得相应现金流量。 融资租赁和贷款自购均需要先期支付大量自有资金。租赁期间内，经营租赁 租金较高，现金流