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企业投融资管理 中共中央党校经济学部 陈启清 2006年11月chenqq@ccps.gov.cn 企业投融资管理 一、企业投融资管理是什么？ 二、企业投融资管理需要注意的几个原则 三、企业融资渠道和案例 一、企业投融资管理是什么？ 从资产负债表看企业投融资 流动资产 货币资金 应收票据 短期投资 应收帐款 预付帐款 存货 待摊费用 一年内到期债权投资 长期投资 固定资产 固定资产净值 在建工程 无形资产及其他资产 流动负债 短期借款 应付票据 应付帐款 预收帐款 应付工资 应缴税金 一年内到期的长期债权 长期负债 长期借款 应付债券 长期应付款 股东权益 股本 资本公积 盈余公积 未分配利润 从资产负债表看企业投融资 投资活动形成资产负债表的左方 按时间分可分为短期投资和长期投资 融资活动形成资产负债表的右方 按资金性质可分为债务资金和权益资金 按时间可分为短期资金和长期资金 按来源可分为内部资金和外部资金 企业投融资就是企业的财务行为，其决策就是企业的财务战略 从资产负债看企业投融资 流动资产 固定资产 1有形资产 2无形资产 流动负债 长期负债 股东权益 债务融资 权益融资 资本预算 净营运资本 流动资产管理 资产负债表模式 财务战略 投资战略 筹资战略 财务人文战略 收缩产业 融资战略 利润分配战略 财务人才战略 财务文化战略 核心产业 增长产业 种子产业 产业筛选模型 产业经营战略 资本经营战略 企业投融资战略与成长模式 产品运营 品牌运营 资本运营 从资产到利润到权益是产品运营的基本模式 通过占有上下游企业的金融资源，以应付、预收款来扩张资产是品牌运营的成功之本 成长途径：扩张短期负债 通过扩张长期负债、负债性权益、股本及资本公积金来生成资产，以现金流来支持负债（收益率及流动性的平衡），以利润增长来推高市值（MARKET CAP），以股权来收购资产 资产（债务市场抵押品）及利润（资本市场抵押品）是资本运营的手段 成长途径：扩张未分配利润 二、企业投融资的几个原则 1、匹配原则 匹配原则，即长期资产由长期资金支持，短期资产由短期资金支持 不匹配的财务战略风险大 资金成本会发生变化，利率 资金的可持续性不保险 严格意义上的匹配原则还指用短期融资支持季节性资金需求，融长期资本支持长期性营运资本需求。 营运资本需求=营运资产—营运负债 匹配原则与营运资本需求 销售额的25% 营运资本中的长期投资 营运资本需求 季节性波动部分，由短期资金支持 企业筹资策略中的平衡 — （资产负债表右上方形成） 短期融资：成本低，但是恶化企业的偿债能力指标即风险大； 长期融资：成本高，但是不会恶化偿债能力指标即风险较小； 成本最低、期限最短的融资方式：通过上下游企业之间应付、预收方式形成的无息占款，成本虽低，但是偿债指标为之恶化，只能应付短期性资产配置（例如：存货、短期应收款），无法满足长期性资产配置的特点。 1、匹配原则 企业资产配置策略中的平衡 — （资产负债表左方的形成） 长期性资产： 流动性差，增大企业偿债风险，但是盈利能力强大； 短期性资产： 流动性高，降低企业偿债风险，但是盈利能力弱小。 1、匹配原则 高风险的融资策略 — 尽可能采取短期性融资来源满足长期性资产配置，风险高，盈利能力强。 保守型的融资策略 — 尽可能采取长期性融资来源满足短期性的资产配置，虽然成本高，盈利弱，但是风险很小。 平衡性的融资策略 — 用短期性融资来源满足短期性资产配置，长期性融资来源满足长期性资产配置，是为均衡。 1、匹配原则 巨人集团奇迹般的成长和快速坍塌： 产品成功了，企业却失败了。同样的产品经营和财务策略，在创业阶段使巨人奇迹做大，但在转型阶段却带来了企业毁灭。 1989 承包天大深圳科工贸电脑部 4000元 1991 珠海巨人新技术公司 200万元 1992 珠海巨人高科技集团公司 1.19亿元 1993 销售额 3.6亿元 1994 巨人大厦动工 （预算12亿元） 1995 生物工程成功，全面营销，大批生产 1996 五月辉煌，十一月财务危机，多方求贷 1997 工程延期，内地楼花退款，巨人集团面临破产