良品铺子-市场前景及投资研究报告：全品类覆盖、全渠道模式，稳健业绩.pdfVIP

良品铺子 603719.SH 良品铺子 603719.SH 全品类覆盖、全渠道布局模式提供稳健 业绩支撑，看好公司长期投资价值 ——良品铺子首次覆盖报告 Table_BaseInfo 休闲食品行业空间广阔，而业内公司经营难点则在于下游多元而善变的需求以 投资评级 买入 增持 中性 减持 (首次) 及生态体系（营销渠道）的持续变革。良品通过全品类覆盖、全渠道布局模式 股价（2021 年06 月10 日） 47.69 元 应对行业快速变化的环境，为业绩稳健性提供保障；我们看好公司的长期投资 目标价格 50.6 元 价值。 52 周最高价/最低价 87.24/45.54 元 核心观点 总股本/流通A 股（万股） 40,100/22,370 ⚫ 本文主要围绕两部分展开：在第一部分，我们对公司线上线下业务展开了详 A 股市值（百万元） 19,124 细讨论；在第二部分，我们对公司的竞争优势及壁垒展开讨论。 国家/地区 中国 ⚫ 线下：我们看好良品的线下连锁业态拓展。 （1 ）竞争优势：一方面，公司 行业 食品饮料 通过类加盟模式形成差异化优势；另一方面，公司单店利润可观：单店模型 报告发布日期 2021 年06 月10 日 下单店净利17 万+报表还原口径下加盟商单店毛利75 万+。（2 ）开店空 间：公司在老五省市场占据绝对优势，华南地区极具发展潜力，两区域合计 股价表现 1周 1 月 3 月 12 月 门店数可看至6000 家。（3 ）从渠道价值来看，根据测算，中型规模连锁 绝对表现 -2.37 -2.76 -3.16 -38.05 业态每日流量可达 1200 万人，对比各电商平台DAU 数据，线下渠道带来 的流量入口价值不可忽视。 相对表现 -1.6 -3.27 -2.59 -52.79 沪深300 -0.77 0.51 -0.57 14.74 ⚫ 线上：传统电商平台精细化运营+把握新渠道发展机遇，线上有望保持稳健 增速。一方面，休闲食品的传统电商渠道经营迈入精细化运营阶段，体现在 各电商平台均衡发展、2B 和2C 模式的优化等方面，良品有望通过对传统 电商的精细化运营平抑电商