食品饮料行业市场前景及投资研究报告：高景气白酒，涨价大众品.pdfVIP

行 业 研 证券研究报告 究 ＃industryId ＃ 食品饮料 ＃title ＃ ＃ ( ＃ ） 优选高景气白酒，布局涨价大众品 推荐 维持） investSuggestio invest 行 n ＃ Sugge ＃createTime1 ＃ stion 2021 年6 月11 日 业 Chan 投资要点 投 重点公司 ge ＃ 2021 年板块股价上涨的最核心驱动力是业绩。在年度策略报告《近看弹性优 重点公司 EPS ＃summary ＃ 资 2021E 2022E 可选，远看格局抓龙头》中，我们认为2021 年板块投资的主要矛盾从估值转 策 贵州茅台 42.19 49.20 变为景气度延续和业绩 ，报告中上半年侧重弹性分析，下半年在基数因素 五粮液 6.26 7.39 消除后侧重竞争格局的演变，市场表现符合报告判断。 略 洋河股份 5.55 6.57 展望下半年，消费复苏伴行成本传导成为判断各子板块业绩 节点的重要依 报 泸州老窖 5.26 6.58 据。随着消费场景持续复苏、低基数效应逐渐褪去，食品饮料板块会持续增长， 山西汾酒 4.99 6.82 增速将从报复式高增长转变为稳态增长。通胀带来的成本压力会逐渐在各子板 告 今世缘 1.61 2.05 审慎块业绩上体现，盈利状况和提价能力决定影响大小，成本结构及原材料走势决 水井坊 2.17 2.78 增持定业绩 的节点。 酒鬼酒 2.36 3.22 板块内部看，通胀背景下白酒优于大众品。以可选消费品白酒为代表的高毛利 伊利股份 1.45 1.68 品种，对原材料成本价格上涨不敏感受影响较小，反之，大众品受影响要明显 海天味业 2.33 2.77 大于白酒。面对成本压力，企业会通过减费用、升结构、提价格来对冲负面影 中炬高新 1.24 1.64 响，发展阶段、竞争格局、成本构成影响应对措施落地和业绩 节点。白酒 涪陵榨菜 1.08 1.34 受影响小且涨价能力强，高端化渐入佳境的啤酒提价动作较为确定，速冻等成 恒顺醋业 0.36 0.45 长性高的子行业以其高成长性能够对冲成本压力，调味品因龙头策略或提价动 双 展 1.90 2.12 作较迟。 桃李面包 1.31 1.70 投资策略：白酒仍为首选，大众品后续接力。业绩是维持高估值和高股价的关 绝味食品 1.63 2.16 洽洽食品 1.91 2.21 键，基数效应及成本压力二线并行会对各子板块业绩增长及 时点产生影 安井食品 3.53 4.94 响。综合考虑，“低基数”和成本压力影响，白酒财报持续改善，仍优于大众品。 青岛啤酒 1.96 2.38 随着压力持续传导，大众品涨价、调结构等措施会逐渐推出，板块业绩逐渐好 新乳业 0.44 0.55 转。基于以上判断，三季度前白酒投资性价比仍高于大众品。 光明乳业 0.56 0.65 白酒：业绩大年如期高增，顺次演绎二三线弹性更强。高景气、低基数遇到十 巴比食品 0.83 1.00 四五开局年，2021 年是白酒业绩大年。高端稳健增长，二三线在高端价格上 养元饮品 1.83 2.00 行、经济活跃度提升后会有量价齐升体现高弹性。加配高景气二三线白酒，如 古井贡酒 4.82 5.77 今世缘、洋河股份、山西汾酒等，持续推荐稳健高增的贵州茅台、五粮液、泸