海外宏观周报：耶伦听证会表述意味着什么？.pdfVIP

2021 年 1 月 25 日 总量研究中心 证券研究报告 海外宏观周报 宏观经济报告 耶伦 听证会表述意味着什么 ？ 主要结论： 一、耶伦听证会表述意味着什么？  1 月 19 日，美国新一任财政部长被提名人耶伦在出席 国会参议院金融委员会 认证听证。对待高债务的态度上，耶伦认为财政刺激带来的好处远高于债务 高企带来的成本。对待发行超长期国债态度上，耶伦认为通发行 50 年期国 债来为债务融资是有利的。从对待加税的态度上来看，耶伦认为加税周期至 少会等到疫情危机解除。对待中美关系上，耶伦比市场预计的更加鹰派，与 拜登持有相同的态度，认为中国是最重要的战略竞争对手 。对待美元的态度 上，认为美元的价值应该由市场决定。  拜登上台后，首先签订了重返 《巴黎协定》和世界卫生组织。一方面是为了 承诺其竞选时候的方针。另一方面其实也是为了证明民主党的政治影响力已 经取缔了共和党。  未来看，财政政策进一步加码后，我们仍然维持后续“ 结构性” 加码大于 “ 总量” 加码的判断。耶伦可能会颁布一些针对结构性失业的法案，使得劳 动力市场复苏较均衡。  加税政策不是今年需要关注的重点，短期不用担心加税对企业盈利的影响。 政策的分水岭仍是取决于疫苗疫情。在未取得明显有效控制前，无论是拜登 还是耶伦，其政策的主要侧重点仍是提振经济有效复苏，在这个基础上势必 不会轻易加税。  美债收益率确定进一步上行，美股短期调整风险仍存，美元指数上行概率上 升。从耶伦的风格来看，她重视政策的连贯性以及预期性，即使后续经济超 预期恢复，也不会提前收缩；且本届美国政府在主要政策态度上保持较高度 一致，那么在货币政策和财政政策配合度有所强化的前提下，美债收益率上 行的幅度预计符合市场预期，美股调整的风险可控，美元指数温和震荡上 行。 二、美国 12 月房地产市场持续火热 1 、美国 12 月新屋开工高于预期和前值 ：单户住宅营建许可为主要提振。 2 、美国 12 月成屋销售高于预期和前值：东北和南方地区房屋销售为主要提振。 三、本周重点关注美联储公布利率决议和美国第四季度实际GDP 年化季率初值  财经事件：美联储公布利率决议 边泉水 分析师 SAC 执业编号：S11305160