企业兼并与收购管理.docxVIP

《吞并与收购》 第一章 引 言 　　吞并（Merger）与收购（Acquisition）是企业扩张与增长的一种方法，并且也是通过内部或有机的资本投入实现增长的一种可供选择的要领。有时，公司宁愿选择收购这种外部的增长方法，来实现内部增长。并购在历史上体现为“波浪型”趋势，吞并运动时而波涛壮阔，时而海不扬波。英国在1968、1972和1989 年出现吞并运动的岑岭，在其它国度也可以看到类似的波浪型态，在美国尤为明显。为什么公司的吞并狂潮有时到达白热化？这是迄今仍未彻底弄明白的一种现象。 　　“吞并”、“收购”、“吸收（Takeover）”一词，都是 “并购”这一用语的一部分。在吞并中，多家公司组合起来，为了配合的目标而共享其资源，组合起来的公司中的各股东，通常仍然是这一联合实体的配合所有者。而收购则更类似于一锤子买卖，一家公司购置另一家公司的资产或股权，收购该公司的股份，成为该公司的所有者。在吞并中，可能会形成一家新的经济实体，而在收购中，被收购的公司则成为收购方的隶属公司。 　　“吸收”类似于收购，亦即意味着收购方比被收购方强大得多。如果被收购方比收购方强大，则这一收购叫做“反吸收” （Reverse takeover）。该书中“吞并”“收购”一词经常瓜代使用，尽管在专门的论文中有须要对两个看法加以区分，但我们通常瓜代使用这两个词。 　　一、英国公司并购史 　　表1.1显示1964-1992年英国公司并购的数量和代价，从并购的面值宁静均范围来看，1968、1972和1989年出现出并购运动的岑岭。考虑到公司市值的通货膨胀增长因素，上述三年的岑岭是毋容置疑的。表1.1所示的1968、1972和1989年岑岭期的并购总额是接1990年的代价估算的。 表1.1 1964-1992年英国并购统计(单元:百万英镑) 年份 并购数 并购面值 平均值 并购值(90年价) 1964 940 505 0.54 45.01 1965 1000 517 0.52 44.19 1966 807 500 0.62 41.12 1967 763 822 1.08 65.76 1968 946 1946 2.06 150.97 1969 906 935 1.03 70.04 1970 793 1122 1.41 77.97 1971 884 911 1.03 56.97 1972 1210 2532 2.09 143.78 1973 1205 1304 1.08 68.63 1974 504 508 1.01 22.91 1975 315 291 0.92 10.29 1976 353 448 1.27 13.82 1977 481 824 1.71 22.66 1978 567 1140 2.01 27.90 1979 534 1656 3.10 35.96 1980 469 1475 3.14 27.01 1981 452 1144 2.53 19.03 1982 463 2206 4.76 34.29 1983 447 2343 5.24 34.48 1984 568 5474 9.64 76.47 1985 474 7090 14.96 93.92 1986 842 15370 18.25 198.63 1987 1528 16539 10.82 203.56 1988 1499 22839 15.24 265.05 1989 1337 27250 20.38 293.77 1990 779 8329 10.69 83.28 1991 506 10434 20.62