保险行业2021年半年度投资策略报告：负债端有望持续改善，估值修复可期.pdfVIP

正文目录 1 2021 年上半年行情回顾3 1.1 综述：保险板块震荡下行，大幅跑输沪深300 3 1.2 业务：开门红表现亮眼，新单增长出现疲态4 1.3 利率：长端利率冲高回落，对险企影响可控4 1.4 业绩：低基数+投资收益高增，助推21Q1 上市险企净利增长5 2 业务及价值：负债端持续复苏，NBV 增长可期5 2.1 经济逐渐复苏，保险行业仍具备长期成长性5 2.2 寿险：人力质态有望改善，健康+养老是下半年主线6 2.2.1 代理人持续清虚，下半年人力队伍量、质均有望改善6 2.2.2 负债端有望持续回暖，健康+养老有望成为下半年行业发展主线7 2.2.3 一季度NBV 增速出现分化，下半年有望全面回暖 11 2.3 财险：车险业务有望回暖，非车业务持续稳健发展 11 3 投资：投资资产余额稳步向上，准备金折现率继续向下12 4 投资建议14 5 风险提示15 图表1： 沪深300、保险板块和10 年期国债到期收益率走势3 图表2： 保险指数与沪深300 指数月度涨跌幅3 图表3： 保险指数月度相对收益3 图表4： A 股五大上市险企月度涨跌幅（% ）4 图表5： 上市险企21Q1 归母净利润（单位：亿元）5 图表6： 2019 年亚洲主要经济体保险密度（% ）及保险深度（美元）6 图表7： 我国保险密度（% ）和保险深度（元）6 图表8： 上市险企寿险代理人数量（万人）及同比增速7 图表9： 人身险累计保费收入（亿元）及同比增速8 图表10： 人身险单月保费收入（亿元）及同比增速8 图表11： 上市寿险公司累计保费收入同比增速8 图表12： 上市寿险公司单月保费收入同比增速8 图表13： 2012 年-2020 年健康险市场保费及赔付情况（单位：亿元）9 图表14： 2021 年上半年健康险监管动态汇总9 图表15： 汽车单月产量（辆）及同比增速 11 图表16： 汽车单月销量（辆）及同比增速 11