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泡泡玛特市场经营分析报告 盲盒最为畅销 泡泡玛特是中国最大的潮流玩具公司，按销售的产品类型分为盲盒/手办/BJD/衍生品四种类型。 盲盒为公司最主要的产品（2020H1盲盒产品营收占公司总营收84%）。公司单个盲盒的售价在49~99元之间，2020H1泡泡玛特品牌盲盒的平均售价为47元/个。公司销售的盲盒通常价格为59元/个，一个系列通常有12个普通款+1个隐藏款，每个IP一年出1~7个系列。 除盲盒之外，公司还有手办（单价更高，设计更精致）、BJD（可活动肢体的人偶，单价更贵）、衍生品（如毛绒玩具/吊坠/别针等）、扭蛋等产品，均是基于公司已有IP所开发的玩具产品。 图：以MollyIP为例展示公司销售的产品类型 Molly为公司自有IP，2020H1MollyIP营收占比达27% 衍生品 盲盒： 手办： 以「Molly的一 以「王者荣耀 49~99元 199~1499元 399~799元 6~389元 天」系列为例， 梦奇」手办为 共12+1个款式 例，共1款，单 ，单价59元/个 价599元/个 4.5~9.5cm 10~20cm 多种 BJD： 衍生品： 以「米妮米奇 以「Molly的一 平均售价 47 342 29 」系列为例， 天」系列徽章为 （2020H1） 共2款，单价 例，共12+1款 399元/个 ，29元/个 资料来源：招股说明书，市场研究部 3 monsters 四大IP占近半数销售额 盲盒为公司最主要的品类，以2020H1为例，盲盒营收6.9亿元，占公司总营收84.2%，其中泡泡玛特品牌的盲盒营收6.4亿，第三方品牌盲盒营收0.5亿。在公司的93个储备IP（截至2020H1）中，Dimoo/Pucky/Molly/Themonsters为公司最畅销的四款IP，2020H1四款IP盲盒产品的营收分别占总营收的13.3%/13.1%/12.7%/8.1%。 以Molly IP为例，2017~2020H1累计发布21个系列，其中2020上半年新发售「小鸟」「蒸汽朋克」「molly的一天」三个系列，每个系列分别包含13/14/13个盲盒，单个均价分别为59元/69元/59元。 销量 平均售价 销售额 营收占比 （万个） （元） （亿元） （%） 1.09 13.3 1.07 13.1 1.04 12.7 0.28 8.1 0.08 3.0 图：2017~2020H1盲盒营收占公司总营收比例变化 盲盒营收（亿元） 盲盒占比（%，左轴） 81% 74% 84% 100% 58% 13.59 50% 0 0% 2017年 2018年 2019年 2019H12020H1 资料来源：招股说明书，市场研究部  图：以MollyIP2020H1发售的系列为例展示公司销售盲盒研发销售流程：IP→系列→产品 MollyIP2020H1新发售3个盲盒系列如下： 「Molly小鸟」系列盲盒 12普通款+1隐藏款 59元/个 发售时间：2020年2月14日 「Molly蒸汽朋克」系列盲盒 12普通款+2隐藏款 69元/个 发售时间：2020年6月11日 「Molly的一天」系列盲盒 12普通款+1隐藏款 59元/个 发售时间：2020年8月13日 4 有产品销售占比持续提高 按公司销售产品的来源，可将公司产品分为泡泡玛特品牌和第三方品牌。 泡泡玛特品牌产品是公司的工业设计团队根据获取的IP自主开发的产品系列，毛利率高（~70%），近年来占公司总营收比例持续提升：2017~2019及2019~2020H1占同期总营收的比例分别为29%、66%、82.1%，72.7%、84.1%。 第三方品牌产品主要为公司向国际知名品牌（如万代、Banpresto）采购的潮流玩具，毛利率相对较低（~35%），近年来营收占比逐渐下降。 手办：冰雪奇缘 扭蛋：口袋妖怪 资料来源：招股说明书，市场研究部  图：公司自有品牌和第三方品牌营收规模变化(亿元) 20 泡泡玛特品牌 第三方品牌 其他 2.8 10 1.4 1.3 13.8 1.6 4.0 6.9 1.1 3.4 0 0.5 2017 2018 2019 2019H1 2020H1 图：公司自有品牌和第三方品牌毛利率变化图 泡泡玛特品牌-毛利率 第三方品牌-毛利率 80% 60% 71% 71% 71% 40% 64% 20% 42% 37% 35% 35% 0% 2017 2018 2019 2020H1 5 触达渠道 公司的渠道布局非常完备，消费者可通过线下和线上两种方式采购公司相关产品： 线下渠道：包含全国33个一二线城市主流商圈的136间零售店、位于中国62个城市的1001间 机器人商店、短期快闪店、国际潮玩展（北京上海）。 线上渠道（增长迅速）：天猫旗舰店、泡泡抽盒机（微信小程序）