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泡泡玛特产业链分析报告 2020 年 7 月 目 录 一、泡泡玛特：中国规模最大增长最快的潮流玩具公司6 （一）从杂货小店成长为潮玩全产业链综合运营平台6 （二）历经9 轮融资，股权结构较为分散6 （三）四大产品矩阵，自主开发产品促进营收猛增毛利提升7 二、潮流玩具市场景气度高企，盲盒玩法促进消费猎奇10 （一）潮流玩具市场空间广阔，“IP+盲盒”持续吸金10 1、中国泛娱乐市场规模不断扩张 10 2 、中国潮流玩具市场处于早期快速增长阶段10 3 、“IP+盲盒”：潮流玩具的吸金神兽12 （二）潮流玩具零售市场格局分散，泡泡玛特稳居第一15 三、IP 创作运营全产业链一体化，品牌先发优势明显15 （一）潮流玩具全产业链一体化打造核心竞争力16 1、IP 创作授权运营一体化形成良性循环16 2 、IP 创作：顶级艺术家著名IP 提供商专业设计团队齐发力16 3 、IP 运营：商业化一流的IP 运营探索IP 再变现能力17 （二）IP 库持续丰富促进自主开发产品收益增长18 （三）会员计划潮玩社区文化活动打造高黏性粉丝社群19 四、全渠道销售网络打造全面消费者触达20 （一）零售店：33 个城市 114 家零售店提供最丰富的产品选择21 （二）机器人商店：为零售店扩展战略提供有价值的数据洞察22 （三）线上渠道：天猫泡泡抽盒机葩趣打造线上渠道强劲增势23 （四）批发：广泛布局国内外经销网络，销售占比受战略调整有所下降24 （五）展会：中国最大潮流玩具展举办者25 （六）中央仓库外包仓库，ERP 系统保证产品高效流动25 五、市场提示26 3 图表目录 图表 1 泡泡玛特发展历程6 图表 2 泡泡玛特融资历程6 图表 3 泡泡玛特股权结构（IPO 前）7 图表 4 泡泡玛特产品矩阵8 图表 5 泡泡玛特营业收入连续两年增速超200%8 图表 6 泡泡玛特净利润自2017 年由负转正8 图表 7 泡泡玛特毛利率自 17 年持续提升9 图表 8 泡泡玛特费用率呈下降趋势9 图表 9 泡泡玛特应收账款周转天数逐年下降9 图表 10 泡泡玛特存货周转天数稳定9 图表 11 泡泡玛特经营性现金流净额逐年提升9 图表 12 中国人均GDP 逐年上升（元）10 图表 13 中国泛娱乐行业市场规模（十亿元）10 图表 14 全球潮流玩具市场规模（十亿美元） 11 图表 15 中国潮流玩具市场规模（十亿元） 11 图表 16 潮流玩具行业产业链 11 图表 17 2019 年中国潮流玩具消费者画像12 图表 18 2019 年中国潮流玩具消费者购买意愿12 图表 19 中国IP 授权市场规模（十亿元）13 图表 20 中国IP 改编娱乐市场规模（十亿元）13 图表 21 Z 世代女性及二线城市消费者构成模玩手办主力军13 图表 22 盲盒销售额快速增长14 图表 23 闲鱼盲盒涨价翻倍14 图表 24 我国潮流玩具零售市场CR5=22.8%15 图表 25 泡泡玛特产业链一体化16 图表 26 泡泡玛特与合作艺术家协议内容16 图表 27 泡泡玛特IP 库17 图表 28 泡泡玛特与伊利味可滋合作18 图表 29 泡泡玛特与电视剧《