贵金属催化剂，有机工业的“心脏”.pptxVIP

华安研究• 拓展投资价值 2 证券研究报告 核心观点 贵金属催化剂作为有机合成领域重要的催化材料，市场前景广阔。催化反应是有机化学反应中的重要环节，贵金属催化剂 由于其无可替代的催化活性和选择性，下游应用十分广泛，在石油、化工、医药、农药、食品、环保、能源、电子等众多 领域中均占有极其重要的地位。作为国内精细化工领域具有技术优势的贵金属催化剂制造和催化合成技术研究开发企业， 凯立新材受益于行业整体快速发展带来的广阔市场前景。 贵金属催化剂领域国际巨头垄断全球市场，国内产品逐步实现进口替代。国外贵金属催化剂的生产已经有上百年历史，国 际知名的贵金属催化剂制造商的产品种类繁多且性能优良，产品具有很强的竞争力，几乎垄断了全球高端的贵金属催化剂 市场。而近年来，随着我国贵金属催化剂企业生产技术的进步以及下游需求的增加，我国贵金属催化剂行业获得快速发展 不断实现贵金属催化剂产品的进口替代。贵金属催化剂行业也像更加绿色环保、更高性能、生产更专业化等方向发展。 凯立新材掌握核心技术，产业化布局前景可期。公司以技术创新驱动作为发展战略，不断强化新技术和新产品研究开发， 历经多年经营，积累了多项核心技术并实现产业化发展具有技术优势。公司始终高度重视技术研发对公司业务发展的推动 作用，每年投入大量经费进行新技术、新产品的研发工作，人才储备充足，具有人才优势。目前可比公司估值远超发行价 对应估值。 推荐关注贵金属催化剂产业链：凯立新材 风险提示：技术风险；贵金属价格波动风险；下游客户领域较为集中的风险 华安证券研究所 敬请参阅末页重要声明及评级说明 华安研究• 拓展投资价值 3 证券研究报告 CONTENTS 贵金属催化剂：有机工业的“心脏” 01 02 下游应用领域前景良好，推动行业需求增长 03 国际巨头垄断全球市场， 国内产品逐步实现进口替代 04 凯立新材：掌握核心工艺，技术储备深厚 华安证券研究所 敬请参阅末页重要声明及评级说明 华安研究• 拓展投资价值 4 一、贵金属催化剂：有机工业的“心脏” 华安证券研究所 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 贵金属催化剂 华安研究• 拓展投资价值 5 证券研究报告  料 图表1 贵金属催化剂评价指标 1.1 贵金属催化剂：有机合成领域重要催化材料 催化反应是许多化学反应特别是有机化学反应中的重要环节，而催化剂是催化反应的“心脏”和基础，是一种能改变化 学反应速度而本身又不参与反应最终产物的新材料。 相比非贵金属材料催化剂，贵金属催化剂具有不可替代的催化活性、良好的选择性、使用安全性、耐高温、抗氧化、耐 腐蚀等综合优良特性，且废旧催化剂中所含贵金属可循环回收加工，是目前有机合成领域最重要的一类催化材料。 贵金属催化剂以产品活性、选择性、稳定性、使用寿命为关键评价指标。 贵金属催化剂的催化活性组分主要以铂（Pt）、钯（Pd）、钌（Ru）、铑（Rh）、铱（Ir）等为主 资料来源：凯立新材招股说明书，华安证券研究所 关 键 评 价 指 标 产品活性 选择性 稳定性 使用寿命 贵金属材料催化剂特性 不可替代的催化活性 良好的选择性 耐高温、抗氧化、耐腐蚀 使用安全性 废旧催化剂中所含贵金属可循环回收加工 华安证券研究所 敬请参阅末页重要声明及评级说明 图表2 贵金属催化剂优良特性 资料来源：凯立新材招股说明书，华安证券研究所 华安研究• 拓展投资价值 6 证券研究报告 1.2 贵金属催化剂主要分为多相催化剂和均相催化剂两大类 按催化反应类别，贵金属催化剂可分为多相催化剂和均相催化剂两大类。其中多相催化剂分为 24 个规格，由于制备工 艺不同，不同规格细分累计 161 种；均相催化剂细分为 57 种，共计 218 种。 多相催化剂是目前工业中使用比例最高的催化剂，一般由活性组分、助剂和载体组成。在全部催化反应过程中，多相催化 反应占 80 左右。 公司均相催化剂以铂族金属无机化合物或有机金属配合物为主。 图表3 多相催化剂和均相催化剂对比 类别 物态 生产用时 主要典型产品 产品示例图 多相催化剂 一般为不溶性固体 物，其主要形态为 多孔无机载体负载 活性金属或氧化物 用时 1-5 天， 2-3 天用时的 产品居多 钯炭催化剂（Pd/C） 铂炭催化剂（Pt/C） 铑炭催化剂（Rh/C） 钌炭催化剂（Ru/C） 其他载体类贵金属催化剂 均相催化剂 通常为可溶性化合 物，如氯化钯、氯 化铑、醋酸钯、羰 基铑、三苯膦羰基 铑、碘化铑等 用时 1-3 天 四（三苯基膦）钯；醋酸钯；辛酸铑；三（三苯基 膦）氯化铑；乙酰丙酮二羰基铑；[1’1-双（二苯 基膦）二茂铁] 二氯化钯；二（三苯基膦）二氯化 钯；氯亚铂酸钾；卡斯特催化剂；氧化铂；(s)- [2,2′-双（二苯基膦）-1,1′- 联萘]二氯化钌；