化工行业塑料系列分析报告：百年尼龙，二次腾飞.pdf

[Table_IndNameRptType] 化工 行业研究/系列报告 塑料系列之一：百年尼龙，二次腾飞 行业评级：增持 主要观点： [Table_IndRank] 报告日期： 2021-06-18 [Table_Summary] ⚫ 百年尼龙，历久弥新 尼龙，英文nylon，聚酰胺（PA）的俗称，是五大工程塑料之首， [Table_Chart] 行业指数与沪深300 走势比较 凭借品种丰富、性质优异，应用已拓展至纺服、汽车、电子等方方 69% 面面，而且在新能源、3D 打印等新场景中也大放异彩。尼龙是一种 53% 既古老又年轻的材料，在被发明的近百年历史中不断推陈出新，形 37% 成丰富的牌号，适用多种场景。依赖不断的技术和牌号的迭代，尼 21% 龙成为极少数尚未技术普及的塑料之一。 6% 6/20 9/20 12/20 3/21 6/21 -10% 化工 沪深300 ⚫ 成本是尼龙进阶的枷锁 尽管尼龙综合性质极佳，但仍有巨大的市场处女地等待开拓。例如， 普通尼龙6 的全球消费量是高性能的尼龙66 和特种尼龙的2 倍，究 其根本是成本问题。后者成本高企的原因有二：1）类似己二腈这样 的尼龙合成关键中间品长期垄断在杜邦、奥升德、巴斯夫等几家巨头 手中，产能 缓慢，采购成本居高不下；2）对于特种尼龙，普遍 使用的化学合成路线存在生产流程长、技术复杂等弊端。 ⚫ 成本下降有望激活尼龙潜在市场 降低尼龙成本有两条路线：1）国内企业逐渐打破技术垄断，例如， 华峰集团、天辰齐翔（天辰设计院和齐翔腾达合资公司）、神马股份 等陆续突破尼龙66 关键中间体己二腈的技术难题；万华化学已突破 特种尼龙12 的关键技术等。我们在《重新认识万华化学》的深度报 告中已经证明，中国制造业成本优势的本质是全球范围内都极具竞争 力的投资强度。一旦国内企业突破技术，开始扩张，其投资强度带来 的成本优势将领先全球。2）尼龙是一种含N （氮原子）的聚合物，而 化学合成的原料是由C （碳原子）和H （氢原子）组成的化石资源。 在C、H 组成的物质中引入杂原子，例如N 是相对困难的。但是生物 体内的代谢中心内容是氨基酸，是由C、H、O （氧原子）、N 组成的， 因此利用生物体制备同样