中债市场隐含评级专题分析报告：信用重定价加速.pdfVIP

证券研究报告 中债市场隐含评级专题 信用重定价明显加速 目录  中债市场隐含评级简介  中债市场隐含评级VS外部评级  2021年上半年中债市场隐含评级变动分析  2021年信用重定价明显加速  城投和国企分化加剧  2021年上半年中债市场隐含评级分化特征  下半年中债市场隐含评级变动展望 目录  中债市场隐含评级简介  中债市场隐含评级VS外部评级  2021年上半年中债市场隐含评级变动分析  2021年信用重定价明显加速  城投和国企分化加剧  2021年上半年中债市场隐含评级分化特征  下半年中债市场隐含评级变动展望 什么是中债市场隐含评级？  中债市场隐含评级（更接近价格）：  “中债市场隐含评级”指中债市场隐含评级-债券债项评级；  中债市场隐含评级是中债金融估值中心综合市场价格信号、发行主体 息等因素得出的动态反映市场投资者对债券的信用评价；  也即是说，中债市场隐含评级变动的背后，反映了相关个券出现了超 越曲线的上涨或者下跌； 中债市场隐含评级之分布  中债市场隐含评级相对不稳定  截至2021年6月15日，非金融企业债券中，AAA+占比4.8%、AAA占比 13.6%、AAA- 占比7.5%、AA+占比20.1%、AA占比20.6%、AA （2 ）占比 14.4%、AA-占比13%，A+占比1.3%；  和2020年底相比，AA （2 ）和AA-占比小幅提升，AA及以上占比小幅回 落； 资料来源: WIND、国信经济研究所整理 目录  中债市场隐含评级简介  中债市场隐含评级VS外部评级  2021年上半年中债市场隐含评级变动分析  2021年信用重定价明显加速  城投和国企分化加剧  2021年上半年中债市场隐含评级分化特征  下半年中债市场隐含评级变动展望 中债市场隐含评级VS外部评级  中债市场隐含评级≠评级公司评级  评级公司外部评级集中在AAA至AA；  当前中债市场隐含评级较外部评级大致低一个等级，外部评级AAA的个 券，有48%分布在中债市场隐含评级AAA系列； 单位：% 外部评级分布 70.0 外部评级分布 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB- BB+ BB- BB B B- CCC CC C 资料来源: WIND、国信经济研究所整理 中债市场隐含评级VS外部评级  同样外部评级的央企、国企和民企，民企的中债隐含评级相对较低 单位：% 外部评级AAA债券所对应的中债隐含评级分布(按企业属性) 单位：% 外部评级AA+债券所对应的中债隐含评级分布(按企业属性) 70.0 60.0 中央国有企业 民营企业 地方国有企业 中央国有企业 民营企