中国燃气-市场前景及投资研究报告-深耕燃气十九载.pdfVIP

中国燃气 00384.HK 深耕燃气十九载，唯奋进者生生不 Table_BaseInfo 观点 投资评级 买入 增持 中性 减持 (首次) ⚫ 专注城市燃气十九载，泛城燃业务打造二次成长曲线，ROE20%+。公司于 股价（2021 年06 月24 日） 24.8 港币 02 年开始运营城市燃气项目，是国内第一批从事城燃业务的民企，公司借 目标价格 32.67 港币 助先发优势、体制优势、城燃业务充沛的经营现金流迅速扩张，03-20 财年 52 周最高价/最低价 35/20.43 港币 公司城燃项目从34 个扩张至604 个，19 年销气量行业排名第3 ，处第一梯 总股本/流通H 股（万股） 558,330/558,330 队。15 年起，公司基于原有城燃业务拓展燃气灶具、燃气保险等增值业务， H 股市值（百万元港币） 138,466 国家/地区 中国 收入利润增长驶入快车道，ROE 维持20%+ ，居城燃行业之首。 行业 公用事业 ⚫ 城燃接驳不断拓展用户边界，天然气或成为碳达峰可行方案，推升销气量增 报告发布日期 2021 年06 月25 日 长：城市燃气为特许经营权下的配气管网资产持续创造稳定盈利的业务，中 燃持续拓展农村煤改气、LPG 微管网业务一方面是对经营权边界的拓展，另 股价表现 1 周 1 月 3 月 12 月 一方面在于尽可能多的连接下游居民用户，并围绕居民发展增值业务，提振 绝对表现 -7.46 -11.59 -20.13 -8.12 整体利润率。同时，2030 年碳达峰背景下，天然气或成为工业领域低碳化 相对表现 -8.59 -13.24 -23.58 -24.67 可行方案，分地域天然气渗透率来看，中燃项目布局相对较多的河北、黑龙 恒生指数 1.13 1.65 3.45 16.55 江、湖北，天然气渗透率都低于6% ，随着内陆地区去煤炭化进程加速，及 俄气解除东北三省天然气供给压制，中燃存量项目销气量有望快速提升。 首 ⚫ 增值业务、暖居工程开创二次成长曲线：增值业务的拓展对于公司整体的贡 献作用在于提高资产周转率、收入端拓展空间大、拉高利润率水平。20 财 次 年中燃增值业务收入50.3 亿港元，同比+28.8% ，业务规模领跑市