兆易创新-市场前景及投资研究报告-NOR缺货,龙头发展.pdfVIP

[Table_Title] 兆易创新（603986） 公司研究/深度报告 NOR 缺货潮有望持续两年，看好大陆龙头发展 深度研究报告/ 电子 2021 年06 月25 日 [Table_Summary] [Table_Invest] 报告摘要： 推荐 维持评级 兆易创新作为大陆NOR Flash 龙头公司，在2006-2016 年行业长达十年的下滑周期 中，依靠高性价比带来市占率提升及产品升级实现公司营收和业绩的稳健增长， 当前价格： 172.94 元 2017 年开始受益行业需求回暖及公司在大客户TWS 耳机中取得份额，公司实现了 [Table_MarketInfo] 2021-6-24 超过历史水平的高增长。站在该时点，我们认为公司已迈入新增长赛道，MCU 和 交易数据 DRAM 业务将迅速上量，打开公司发展空间并支撑公司未来十年发展，而NOR Flash 近12 个月最高/最低（元） 288.9/119.72 作为基本盘业务，无论从公司层面包括产品技术、应用领域、市占率还是行业层面 总股本（百万股） 664 仍具有不可小觑的发展空间，仍将贡献公司持续增长动力，依然应给予足够的关注 流通股本（百万股） 615 和重视。 流通股比例 （%） 92.61 总市值（亿元） 1,149  NOR是昔日存储王者，独特优势赋予其不可替代性 流通市值（亿元) 1,064 凭借读取速度快+稳定性高的特点，NOR Flash 在功能机时代依靠NOR+PSRAM 架 [Table_QuotePic] 该股与沪深300 走势比较 构称霸一时，直至2005 年才被NAND Flash 超过。2020 年全球NOR 市场规模约23 亿美金，公司2020 年NOR 营收接近5 亿美金，全球市占率不到20%，提升空间依 50% 沪深300 兆易创新 40% 然可观。NOR 的典型特征包括读取速度快、稳定性高、断掉数据不丢失，这使得其 30% 20% 不可被替代，并在5G、IoT 、汽车等领域继续发挥优势。 10% 0%  多因素贡献增长动力，2025年NOR市场规模将有望达到39亿美金 -10% 我们详细测算了NOR 市场增长情况，认为到2025 年全球规模有望从