文化传媒行业潮流玩具市场前景及投资研究报告：行业百舸争流.pdfVIP

摘要 事件： 【泡泡玛特】天猫旗舰店销售额4月/5月/618期间（6.1-6.18 ）达5225万元/ 3900万元/4393万元，4月30 日上 线的The Monsters海绵宝宝系列4月销售额达1278万元，货品供应逐步回暖，叠加消费旺季催化，618购物节促进6月 销售。 【奥飞娱乐】暑期有望推出新的盲盒IP新品，5月29 日在重庆开放超级飞侠主题乐园，6月8 日最新公告投资上 海酷玩，旗下开天工作室提供IP衍生品、影视道具等服务，旨在打造全球一流的中国潮玩雕像品牌，作品题材不限于 欧美影视类、日漫IP类、国风原创类。 【名创优品】TOPTOY6月1日儿童节上海环球港潮玩梦工厂店营业额超百万元， 线下门店数量及供应商合作数量持续增长。其他公司包括晨光文具旗下的九木杂货店、乐高中国等快速发展亦表明国 内潮流玩具行业仍处于风口快速发展阶段，我们正文部分将详细分析。 投资观点：我们特别看好 【泡泡玛特（21-23年PE分别为72x/45x/32x ）】，同时提醒关注【奥飞娱乐（21H2潮玩业 务发展及电影上映催化业绩，21-23年PE分别为70x/39x/29x ）、名创优品（TOPTOY潮玩子品牌持续发力）】。 报告有什么不同？1、【泡泡玛特】等核心公司的经营情况及投资观点更新；2、潮玩行业产业链及价值链的最新梳理。 风险提示：供应链产能不足风险、市场竞争加剧风险、重点IP依赖风险、政策监管风险 潮玩可比公司估值表 资料来源：公司公告、Bloomberg、天风证券研究所；注：A股来自万得盈利预，海外来自彭博一致预期，截至2021年6月18日收盘 2 潮玩行业产业链全景图 上游 中游 下游 上游为IP方和玩具设计方，一般IP方为个人设计师及其 中游为产品生产、制造厂 潮玩产业链下游为产品销售端，目前线下渠道有品牌 工作室、动漫影视出品公司、游戏出品公司，甚至包括 商，国内集中在广东东莞、 门店、自助售卖机及精品饰品店；线上渠道有电商平 真人；而玩具设计方则是获取IP权限后在原有IP的基础 中山、惠州、汕头等地， 台及小程序等等；二手交易市场也十分火爆，除闲鱼、 上进行潮玩产品设计。 日本以手办制造为主 淘宝等公域流量平台外，还有诸多社群。 产 业 玩具设计方占比20%-40% 销售环节占比30%-50% 链 价 值 曲 线 生产制造环节占比10%-30% IP方占比3%-10% 产业链 IP 玩具设计 生产制造 销售 二手交易 资料来源：公司公告、公司官网、调研整理、天风证券研究所；注：1、统计口径我们统一设置为：①生产制造环节的企业或其子公司为生产厂家，而部分重要品牌无自己的工厂，但是产能大而稳定对生产厂家 重要性非常高；②销售环节的企业至少有线上或线下一种销售渠道；③二手交易环节要可以在对应平台上直接交易并支付，如果只有社区没有交易功能不统计在内。2、图表排序按对应环节体量大小排序 1. 泡泡玛特：Q2 新品快速迭代，销售数据亮眼 4 泡泡玛特：龙头地位稳中有升，IP新品推陈出新 泡泡玛特龙头地位稳中有升，天猫旗舰店销售额4月/5月为5225万元/3908万元，同比增长156.1%/38.5% ，618期间（6.1-6.18 ）达4393万元。 泡泡玛特占据天猫市场潮玩盲盒行业超三分之一的份