汽车行业2021年投资策略和分析报告：行业复苏，电动化加速.pdfVIP

证券研究报告 ·行业深度报告·2021 年中期投资策略报告 行业复苏延续，把握自主崛起 汽车 和电动化加速的机遇 回顾与展望：上半年行业景气向上，下半年依然可期 维持 强于大市 销量：2021 年1-5 月中国汽车销量1086.3 万辆，累计同比增长37.0%， 2021 年4-5 月以来受大宗商品涨价叠加芯片产能的影响，汽车销量略有 下滑，自主品牌表现强势。细分板块：1-5 月，第一，乘用车销量842.5 万辆（同比+38.5% ），其中自主品牌乘用车销量350.6 万辆（同比+54.5% ）， 新能源汽车销量93.8 万辆（同比+253.0% ）。展望：基于自主品牌乘用车 的强势爆发以及汽车电动化、智能化稳步推进，乘用车终端销量维持高 景气度，同时，芯片供给短缺下半年有望得到缓解，我们认为下半年会 延续向上趋势，预计全年乘用车板块销量增速约 10% ，年销量达到约 2013.7 万辆。 整车发展趋势：总量有增量，强势自主确定性持续向上 国内乘用车行业逐步由成长期向成熟期过渡，长期看，需求端韧性强， 总量仍有提升空间（预计2037 年乘用车稳态年销3565~4194 万辆）；格 局维度，自主品牌崛起保持强势，份额从 08 年的 27.4%持续提升到 21 年的41.7% （主要依靠SUV 产品红利），同时自主也在分化，强势自主市 占率持续提升，品牌头部化趋势明显；长期维度，自主市占率仍有提升 空间（目前我国自主市占率40% ，对标发达国家水平70% ），驱动力是制 造端短板（模块化平台能力）和市场需求把控能力，后期持续依靠电动 化（纯电+插混）和智能化能力。 零部件发展趋势：短期基于复工优势卡位，长期海外格局优化加速全球 市场表现 化 59% 疫情对本土供应商提供了类似于08-09 年金融危机带来的进军全球化的 39% 契机。中短期维度，国内防疫显著优于海外，本土供应商稳定供货能力 19% 凸显，短期内有望提升获单能力或原有体系的配套份额。长期维度，海 外汽车零部件厂商资不抵债、现金流恶化使得其接单能力下降，疫情对 -1% 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 / / / / / / / / / / / / 6 7 8 9 0 1 2 1 2 3 4 5 海外格局的加速出清，利好本土汽零企业加速全球化步伐。赛道维度， / / / / 1 1 1 / / / / / 0 0 0 0 / / / 1 1 1 1 1 2 2 2 2 0 0 0 2 2 2 2 2 0 0 0 0 2 2 2 0 0 0 0 0 2 2 2 2 0 0 0 2 2 2 2 2 内外饰赛道为人工密集型，海外厂商盈利较弱且逐渐剥离；压铸件等重 汽车 2 2 2 沪深300 资产赛道投入大，