食品饮料行业2021年度投资策略和分析报告：中流击水，浪遏飞舟.pdfVIP

[Table_Title1] 食品、饮料与烟草 [Table_Title] 中流击水，浪遏飞舟——食品饮料行业2021 年度中期投资策略 [Table_Summary] ⚫ 内在逻辑有望从“基数”向“边际”回归，下半年关注边际改善趋势 从今年上半年的股价表现来看，市场对于“基数效应”反馈较为积极，其中以啤酒、二 三线白酒等细分板块由于去年一季度基数相对较低，一季报表观业绩弹性较大，股价在 前期回调后持续反弹，部分标的如酒鬼酒、舍得酒业等股价再创历史新高，而以调味品 [Table_Invest] 报告日期 2021-06-22 为主的板块由于去年利润基数相对高，叠加估值相对较高，股价出现较大幅度的调整。 行业研究 深度报告 评级 看好｜维持 而去年二季度由于大众品的补库存效应，导致去年二季度基数依然相对较高，而二三线 白酒的基数依然相对较低，因此近期板块间股价表现分化较为严重。而从板块估值情况 行业内重点公司推荐 来看，年初以来，除了红酒、软饮料外，其他板块估值均有一定程度回落。 公司代码 公司名称 投资评级 000858 五粮液 买入 随着下半年基数回归正常态势，我们认为市场演绎逻辑有望逐步从“基数”向“边际” 002304 洋河股份 买入 回归和转变，同时随着需求逐步企稳和修复，部分板块有望迎来边际改善，例如调味品、 600600 青岛啤酒 买入 休闲食品等，而景气度较高的白酒、啤酒等板块景气有望进一步延续。 002461 珠江啤酒 买入 ⚫ 景气为先，边际修复，成长助力 [Table_PicQuote] 市场表现对比图(近12 个月) 下半年继续重视白酒、啤酒等强景气板块的投资机会，同时关注调味品、乳制品、休闲 食品、饮料与烟草 沪深300指数 食品等大众品板块的边际修复机会。 77% 60% 白酒：短期看，受益于去年低基数及需求强复苏，上半年预计各价格带均有望保持较快 42% 25% 增长，其中基数效应带来的弹性红利预计是造成各价格带表现差异的主要原因。随着行 7% 业增长趋稳及弹性红利消失，预计下半年各价格带之间的景气度差异将成为更重要的变 -10% 2020-6 2020-9 2020-12 2021-3 2021-6 化。 资料来源：Wind 大众品：基数背景下短期增速承压，下半年有望改善。从2020 年的业绩看， 2020 年 相关研究 行业从疫情冲击→逐步复苏→稳健发展。2021 年一季度受益于低基数，大众品整体收 • 《需求场景复苏，吹响旺季冲锋的号角 入利润均实现了快速增长，但是二季度普遍面临高基数的因素，由于受