期权定价中的蒙特卡洛模拟方法.docx

页脚. 页脚. 期权定价中的蒙特卡洛模拟方法 期权作为最基础的金融衍生产品之一，为其定价一直是 金融工程的重要研究领域，主要使用的定价方法有偏微分方 程法、鞅方法和数值方法。而数值方法又包括了二叉树方法、 有限差分法和蒙特卡洛模拟方法。 蒙特卡洛方法的理论基础是概率论与数理统计，其实质 是通过模拟标的资产价格路径预测期权的平均回报并得到 期权价格估计值。蒙特卡洛方法的最大优势是误差收敛率不 依赖于问题的维数，从而非常适宜为高维期权定价。 §1.预备知识 ?两个重要的定理：柯尔莫哥洛夫(Kolmogorov)强大数 定律和莱维一林德贝格(Levy-Lindeberg)中心极限定理。 大数定律是概率论中用以说明大量随机现象平均结果 稳定性的一系列极限定律。在蒙特卡洛方法中用到的是随机 变量序列同分布的Kolmogorov强大数定律： 设4，%…为独立同分布的随机变量序列，若 ￡［如=〃 8,4 = 1,2,..?则有P(Hm丄支夂=〃)=1 显然，若孔頻…也是由同一总体中得到的抽样，那么由 此大数定律可知样本均值丄立当n很大时以概率1收敛于 n i-l 总体均值 中心极限定理是研究随机变量之和的极限分布在何种 情形下是正态的，并由此应用正态分布的良好性质解决实际 问题。 设卷…为独立同分布的随机更量序列，若 旦务］=〃＜8,。［虽］=艺＜8,* = 1,2,…则有 mi) yjncr 段§ 一卩 其等价形式为回p( ——X)= -^= j exp(- ，-€ VX V8 o ?Black-Scholes期权定价模型 模型的假设条件： 1、标的证券的价格遵循几何布朗运动 —=Lklt + (TdW S 其中，标的资产的价格S是时间，的函数，“为标的资产 的瞬时期望收益率，。为标的资产的波动率，。W是维纳过程。 2、 证券允许卖空、证券交易连续和证券高度可分。 3、 不考虑交易费用或税收等交易成本。 4、 在衍生证券的存续期不支付红利。 5、 市场上不存在无风险的套利机会。 6、无风险利率，为一个固定的常数。 下面，通过构造标的资产与期权的资产组合并根据无套 利定价原理建立期权定价模型。首先，为了得到期权的微分 形式，先介绍随机微积分中的最重要的伊藤公式。 伊藤Ito公式：设V=V(SJ), V是二元可微函数，若随机 过程S满足如下的随机微分方程 —=(S ,t)dt + cr(S,t)dW S 则有 dV dV 1 , , d2V dV JV = (_-+ //(SJ)S —+ -t2(5,OS2—)J/ + tr(S,/)S— 根据伊藤公式，当标的资产的运动规律服从假设条件中 的几何布朗运动时，期权的价值V=V(5Z)的微分形式为 如=(竺+砂当罹当妇”丝奶 dt 2 dS2 8S dS 现在构造无风险资产组合口=卩-多s,即有dn=riidt, dS 经整理后得到 夺如s答嘿“。 这个表达式就是表示期权价格变化的Black-Scholes偏 微分方程。它同时适合欧式看涨期权、欧式看跌期权、美式 看涨期权和美式看跌期权，只是它们的终值条件和边界条件 不同，其价值也不相同。 欧式看涨期权的终边值条件分别为 , 、 fo StO 卩(￡『)=呗{0鸟—K} S,r)=[s S” 通过求解带有终边值条件的偏微分方程，得出欧式看涨期权 的的解析解： V(S J) = SN(d]) Ke-gNS) q = ln(S/K) +(M/2)(7T) 其中， 后L , 庁曰 , d,=d「技日，7为期权的执行日期，K为期权的执行价格。 PM = - 1 (ln±-(r-Sl)(T-r))2 .—± = ) 2b T) x0 0 x0 在风险中性概率测度下，欧式看涨期权定价为： V(S,r) = exP(-r(T T))矽［max{O.S厂 K}］ (( L 1 (峠-(.号)(I))2 砂［m御。岛-冏」舟 营刁一冲 ■ J e搭E冲崎- J e搭E冲 S 2 )dx 对上式的右边接下来，求解以上风险中性期望。首先, 第一个广义积分分别作变量替换 对上式的右边 峠-(r-fd) y =—— bE 和〃 =)，-bE,可以得到 2 L 1 (峠-(一師-沥 I —；— / exp( )dx U2e du = U2 e du = Se JN(di) = r 4=i~du=Ser^} J岭如无 77/ -/ 再对等式的右边的第二个无穷积分，令 lnx-lnS-(r-—)(7-/) (TyjT^tu = ? (TyjT^t ,可求得 f [— } exp( )dx * 2b(TT) ? mS-lnkH—M)(Tt J -j=e 2du = KN(d1) -j=e 2du = KN(d1) Jln3S§XJ)